Amerikaanse aandelen Nieuwe breedte? Marktconcentratie in drie grafieken

De S&P 500-index nadert een recordhoogte. Betekent dit het einde van de dominante positie van de aandelen van de Magnificent Seven ("Mag 7")? Het heeft er alle schijn van en dat is ook een gezonde ontwikkeling, omdat de verregaande concentratie tot zorgen leidde over de risico's voor beleggersportefeuilles.

De Mag 7 was drie jaar lang goed voor het grootste deel van het jaarlijkse rendement van de S&P 500, maar nu dragen meer bedrijven bij; per 30 september waren niet-Mag 7-aandelen goed voor 59% van het rendement van dit jaar.

Een nieuwe breedte kan het herstel van de S&P 500 ondersteunen na de sell-off van begin 2025. De index is met 36% gestegen sinds het dieptepunt van 8 april. Stijgende waarderingen van bedrijven in de index en meer duidelijkheid over tarieven en renteverlagingen zouden kunnen helpen om de Amerikaanse aandelenmarkt, die achterblijft bij die in Europa en elders, op te krikken.

“In de aanloop naar 2026 denk ik dat er een aantal factoren zijn die de winstgroei en de markt zullen stimuleren, zoals de belastingwet en meer beleidszekerheid,” zegt equity portfoliomanager Diana Wagner. “Er zijn genoeg mogelijkheden buiten de Mag 7, en ik denk dat de verbreding die we dit jaar hebben gezien, zal doorzetten.”

Marktbreedte neemt toe

De marktbreedte zit in de lift sinds het dieptepunt in juni 2023, toen het grootste deel van het rendement van de S&P 500 kon worden toegeschreven aan de Mag 7.

Op halfjaarlijkse basis tot en met 30 juni 2025 bedroeg het percentage aandelen met een hoger rendement dan de Mag 7-mediaan 51%, ofwel 251 effecten. Dat is een stijging ten opzichte van de 1% in juni 2023, waarin slechts vijf bedrijven vertegenwoordigd waren.

Ook veelzeggend: Op 2 april maakte het Witte Huis de nieuwe tarieven voor andere landen bekend en eind vorige maand steeg het percentage aandelen dat boven het 200-daags voortschrijdend gemiddelde uitkwam van 16% naar 64%.

Hoogste concentratie in juni 2023

Resultaten uit het verleden zijn niet indicatief voor de toekomst.

Bron: FactSet. De succespercentages hieronder zijn gebaseerd op opeenvolgende perioden van zes maanden van juni 2023 tot juni 2025 en zijn het percentage niet-Mag 7 aandelen in de S&P 500 Index met een totaalrendement boven het gewogen gemiddelde voor het Mag 7 totaalrendement. Gegevens per 30 juni 2025.

Nvidia is aan zet

De razendsnelle opkomst van Nvidia, dat praktisch een monopolie heeft op halfgeleiders voor datacenters die de AI-hausse mogelijk maken, heeft ervoor gezorgd dat Apple, Microsoft en Alphabet (het moederbedrijf van Google) met 4,5 biljoen dollar bovenaan de lijst van meest waardevolle bedrijven ter wereld staan.

De markt zou in principe breder kunnen zijn als Nvidia niet zo dominant was. Tot 30 september droeg Nvidia op jaarbasis 20% bij aan het totale rendement van de S&P 500. Door de dominante positie van Nvidia werd de impact van andere Mag 7-aandelen afgevlakt, met uitzondering van Microsoft dat goed is voor 14%.

De S&P 500 ex-Mag 7 is belangrijker voor het benchmarkrendement

Bron: FactSet. De rest van Mag 7 bestaat uit Alphabet, Amazon, Apple, Meta en Tesla. De S&P 500 ex-Mag 7 bestaat uit de overige 493 bedrijven in de index. Gegevens per 30 september 2025.

Waarderingen lopen minder uiteen

Waar er twee jaar geleden nog grote verschillen waren, neemt de koers-winstverhouding langzaam toe, wat erop wijst dat de groeiprognoses voor de lange termijn dichter bij elkaar komen. De Mag 7-aandelen werden per 30 september verhandeld tegen 31 keer de verwachte winst op 12-maandsbasis, tegenover 20 keer voor de andere 493 bedrijven.

“Er lijkt zich een stabilisatie af te tekenen in het optimisme voor de Mag 7 en een opleving in het vertrouwen voor de rest van de markt,” zegt client portfolio solutions director Steve Fox. “Er is een grotere bereidheid om te beleggen in het winstpotentieel van andere spelers.

Dit wijst op een evenwichtiger risico-/opbrengstprofiel tussen mega-cap tech en de bredere markt, waardoor een goede waarderingstechniek steeds belangrijker wordt.”

Waar de markt zich kan verbreden

Onder druk van de markt — zoals verstoringen door AI, vertragingen in de productie buiten de ontwikkeling van datacenters en hogere rentetarieven — zijn de waarderingen in sommige sectoren gedaald.

Neem bijvoorbeeld bedrijven waarvan de aandelenkoersen zijn gedaald door de AI-euforie, zoals IT-adviesbureaus en softwareleveranciers. Zij zouden kunnen profiteren van bedrijven die van plan zijn om agentische AI te gaan toepassen of gebruik te maken van gegevens die in hun softwaresystemen zijn ingebed.

Naar verwachting zal er enorm veel worden geïnvesteerd in AI en zullen bedrijven de komende jaren nog meer mogelijkheden krijgen.

Nvidia verwacht bijvoorbeeld dat de totale bestedingen in 2030 op 4 biljoen dollar zullen uitkomen. Als die verwachting uitkomt, zouden bepaalde nutsbedrijven die kunnen voorzien in de energiebehoefte van datacenters, samen met halfgeleiderbedrijven en minder bekende bedrijven die elektrische, mechanische en sanitaire apparatuur leveren, hiervan kunnen profiteren.

Binnen de industriële sector hebben de AI-hausse en de onzekerheden rond de tarieven echter geleid tot verschillen in aandelenkoersen en waarderingen. Veel eindmarkten hebben het sinds 2023 moeilijk, en bedrijven in de transportsector, verhuurbedrijven en fabrikanten van golfkarton zoeken naar manieren om efficiënter te werken en hun marges te verbeteren.

“Mijn interesse gaat uit naar wat ik zelfhulpsituaties noem, waarin bedrijven zelf het nodige kunnen doen om hun marges te verbeteren. Als deze bedrijven hierin slagen, zou hun rendementsperspectief aantrekkelijker kunnen worden wanneer de groei weer aantrekt,” aldus equity portfoliomanager Charles Ellwein.

Als de markt blijft groeien, kunnen banken ook meedoen, aldus Ellwein. Er wordt nagedacht over de versoepeling van kapitaalvereisten, waardoor de kredietverlening in verschillende sectoren zou kunnen toenemen. Sinds de financiële crisis van 2008 moeten banken aan strengere voorwaarden voldoen.

“Mijn portefeuilles zijn gediversifieerd en mijn beleggingen zijn niet overmatig geconcentreerd in specifieke sectoren,” aldus Ellwein. “Er zou een nieuwe verbreding van de markt kunnen komen, of het nu gaat om verbeterde scenario's voor bedrijven buiten de AI-sector of om een heropleving van de industriële economie. Marktverbreding is een ideale omgeving voor actieve beleggers zoals ik, de stock pickers.”