SETTORE COMMERCIALE Perché la sicurezza è un tema d'investimento a lungo termine

In un contesto caratterizzato dalla guerra in Ucraina e in Medio Oriente, nonché da una guerra commerciale globale, le nazioni stanno ridefinendo le loro relazioni con alleati, rivali e partner commerciali per rafforzare la propria sicurezza nazionale.

La sicurezza non si limita alla spesa per la difesa. Con l'aumentare dell'incertezza e della frammentazione del panorama geopolitico, i Paesi stanno assumendo maggiori responsabilità e investendo in modo aggressivo per garantire le risorse vitali per i loro interessi: salvaguardia dell'accesso a fonti energetiche affidabili, ammodernamento delle infrastrutture nazionali e catene di approvvigionamento affidabili per beni essenziali e materie prime.

Prevediamo che questa esigenza di sicurezza porterà a ingenti spese in conto capitale da parte dei governi di tutto il mondo. Si tratta di una tendenza globale che supporta la crescita di aziende di diversi settori, tra cui l'aerospaziale e la difesa, l'edilizia, i beni strumentali, l'energia e i servizi di pubblica utilità, nonché le tecnologie all'avanguardia.

Le aziende in grado di innovare e soddisfare le esigenze di sicurezza in rapida evoluzione saranno probabilmente quelle che ne trarranno i maggiori benefici. Stiamo sfruttando la nostra presenza globale nel campo della ricerca per prevedere lo sviluppo di queste forze nonché i vantaggi per le aziende.

Di seguito analizziamo tre modalità con cui, a nostro avviso, l'attenzione globale alla sicurezza stimolerà la crescita delle aziende ben posizionate e favorirà le opportunità di investimento nei prossimi anni.

1.  Sicurezza nazionale: un'ondata di spese per la difesa

I conflitti armati hanno inevitabilmente conseguenze tragiche, a partire dal costo in termini di vite umane e sfollati, oltre alle ripercussioni economiche su tutte le parti coinvolte. Le guerre in Ucraina e a Gaza, e più recentemente le ostilità in Iran, hanno messo in evidenza questa realtà, ma hanno anche rafforzato l'importanza di risorse difensive solide. I leader europei, giapponesi e di altri Paesi stanno riconoscendo la necessità di investire nella propria difesa.

Gli alleati della NATO si sono impegnati a giugno ad aumentare la spesa per la difesa dal 2% del prodotto interno lordo (PIL) al 5% entro il 2035, cambiamento epocale che riflette la trasformazione in atto nel panorama geopolitico. Questo accordo sulla spesa, promosso dall'amministrazione statunitense, segna una svolta importante per l'alleanza siglata 80 anni fa.

Anche prima dell'accordo all'interno della NATO, la spesa per la difesa era in aumento. I budget per la difesa europei e canadesi sono aumentati del 18% nel 2024. Nel primo trimestre del 2025 la Germania ha reso noti i suoi piani per un aggressivo stimolo fiscale incentrato principalmente sulla difesa e sulle infrastrutture. Al di fuori della NATO, nel dicembre 2024 il governo giapponese ha approvato un aumento del 9,4% del budget per la difesa.

I titoli del settore della difesa hanno già registrato un ingente aumento. Al 16 luglio l'indice S&P Europe Defence Vision e l'indice S&P Aerospace & Defence Select Industry sono saliti rispettivamente del 75,6% e del 29,7% su base annua. Le valutazioni sono diventate elevate a causa dell'ingente incremento dei corsi azionari.

Riteniamo che l'aumento dei budget per la difesa rappresenti un fattore favorevole a lungo termine, ma solo per gli innovatori in grado di adattarsi a un panorama in rapida evoluzione.

Si prenda ad esempio l'azienda statunitense RTX, produttrice di sistemi radar e di difesa missilistica all'avanguardia. La domanda dei suoi prodotti è aumentata vertiginosamente grazie agli sforzi di modernizzazione della difesa intrapresi dai Paesi europei e mediorientali. L'ampia adozione dei droni potrebbe fornire un ulteriore impulso sia alla britannica BAE Systems che alla statunitense Northrop Grumman.

Gli ordini in arretrato stanno crescendo per aziende tedesche simili. Quelli di Rheinmetall, produttore di sistemi di difesa avanzati, hanno raggiunto un nuovo massimo di 55 miliardi di euro durante l'esercizio 2024, con l'azienda che cita progetti significativi negli Stati Uniti, nel Regno Unito, in Italia e in Ucraina. Analogamente, il piccolo appaltatore HENSOLDT, produttore di radar e ottiche di precisione utilizzati negli aerei, ha registrato un portafoglio ordini record questa primavera. Queste aziende, tra le altre, potrebbero trarre vantaggio dalla ricerca di opportunità da parte dei governi europei per destinare fondi alle imprese nazionali.

Le navi sono diventate un'altra priorità assoluta, pertanto stiamo valutando opportunità in Asia. Sebbene le aziende statunitensi producano sistemi di difesa all'avanguardia, per modernizzare la sua flotta navale l'America potrebbe dover cercare alcune soluzioni all'estero. Ad esempio, nei recenti negoziati commerciali con la Corea del Sud, i cantieri navali Hyundai Heavy Industries e Hanwha Ocean hanno offerto di trasferire alcune attività negli Stati Uniti e di aiutare il Paese a rivitalizzare le sue capacità produttive. Altre importanti società di costruzione navale hanno sede in Asia, tra cui i conglomerati giapponesi Mitsubishi Heavy Industries e Kawasaki Heavy Industries, produttori anche di turbine a gas e altre apparecchiature per la produzione di energia.

2.  Sicurezza energetica: la linfa vitale di qualsiasi economia

L'accesso sicuro all'energia è essenziale per il funzionamento dell'economia e la sicurezza nazionale. La Germania e altre nazioni europee lo hanno imparato a proprie spese quando sono state tagliate fuori dall'accesso al gas naturale a basso costo dopo l'invasione russa dell'Ucraina. Esistono ingenti differenze regionali in termini di risorse energetiche, quindi gli Stati Uniti, l'Europa e l'Asia devono affrontare sfide diverse.

L'industria statunitense della fratturazione idraulica di scisto si trova in una posizione relativamente invidiabile, fornendo al Paese abbondante gas naturale e petrolio a basso costo. La disponibilità di energia a prezzi accessibili offre a una serie di produttori statunitensi un netto vantaggio competitivo, poiché l'energia è uno dei costi di produzione più elevati per molte aziende. Inoltre, nell'ottobre 2019 gli Stati Uniti sono passati da importatori netti a esportatori netti di energia. Oggi sono il primo produttore mondiale di greggio con 12 milioni di barili al giorno.

Per la prima volta dopo anni, la domanda di energia elettrica sta aumentando rapidamente negli Stati Uniti grazie alla costruzione di data center per l'IA e al ritorno della produzione manifatturiera nel Paese. Per soddisfare la domanda, le aziende stanno esplorando sempre più l'uso dell'energia nucleare, tendenza che potrebbe attirare l'attenzione delle società di servizi pubblici, un tempo piuttosto tradizionaliste.

Ad esempio, Meta Platforms sta attingendo a una centrale nucleare dell'Illinois di proprietà della società elettrica Constellation Energy per sostenere il suo crescente fabbisogno energetico nella regione. Inoltre, a maggio, il Presidente Trump ha firmato dei decreti esecutivi volti ad accelerare la costruzione di impianti nucleari negli Stati Uniti.

I Paesi europei, tra cui il Regno Unito, la Polonia e la Francia, hanno adottato misure per aumentare la loro capacità nucleare. Cameco, produttore di uranio con sede in Canada ma attività in Canada, Stati Uniti e Kazakistan, ha in programma di espandere le proprie attività minerarie per soddisfare la domanda globale in forte aumento.

I Paesi europei si stanno rivolgendo ai produttori statunitensi di gas naturale liquefatto (GNL). Cheniere Energy, esportatore di GNL verso l'Europa e il Giappone, ha siglato accordi a lungo termine per rifornire aziende in Germania, Portogallo e Austria.

3.  Sicurezza delle catene di approvvigionamento: approvvigionamento più vicino a casa

La pandemia da COVID ha messo in luce la fragilità delle catene di approvvigionamento, nonché l'importanza per le aziende e i governi di rafforzare la propria resilienza avvalendosi di una vasta gamma di fornitori. Oggi, in un contesto caratterizzato da crescenti conflitti geopolitici e commerciali, l'attenzione è rivolta alla sicurezza delle catene di approvvigionamento di beni essenziali, come semiconduttori, minerali e metalli critici.

Si pensi, ad esempio, al rame. Le nazioni riconoscono la necessità di garantire l'accesso a questo metallo, dato il suo ruolo centrale nei data center, nella modernizzazione della rete elettrica e in altre esigenze industriali. Si prevede che la domanda genererà carenze in località chiave del Cile e in altre parti del Sud America.

A nostro avviso, i principali produttori di rame potrebbero trarre vantaggio da questa maggiore domanda e dai dazi sul rame imposti dal Presidente Trump. La società mineraria svizzera Glencore sta sfruttando le sue attività in Argentina per raddoppiare la produzione di rame nei prossimi anni. Negli Stati Uniti, Freeport McMoran ha reso noti i propri piani di espansione delle attività di estrazione e raffinazione del rame.

La Cina controlla anche l'approvvigionamento mondiale di minerali rari, essenziali per le batterie e per attrezzature militari come i droni. Per anni il Paese si è garantito i diritti sulle terre rare attraverso accordi con nazioni dell'Africa e del Sud America.

I Paesi occidentali stanno adottando misure per cercare di rafforzare la produzione nei propri mercati e garantire l'accesso a materie prime e prodotti essenziali. In particolare, il One Big Beautiful Bill Act offre incentivi alle aziende che trasferiscono la produzione negli Stati Uniti. Tra i potenziali beneficiari figurano i costruttori di macchinari industriali, i fornitori di sistemi di riscaldamento e ventilazione, le aziende farmaceutiche, le società di semiconduttori e le aziende tecnologiche.

Un maggiore credito d'imposta per la costruzione di impianti di semiconduttori sul suolo americano potrebbe rafforzare la produzione interna di aziende come Micron Technology e Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, insieme ai fornitori di apparecchiature per semiconduttori. Le disposizioni per le aziende sanitarie potrebbero dare una spinta ai produttori di GLP-1 Eli Lilly e Novo Nordisk, che stanno cercando di aumentare la loro presenza negli Stati Uniti.

In conclusione: potenziale crescita a lungo termine

Gli impegni in tema di spesa pubblica e altri fattori favorevoli stanno contribuendo a generare una seconda ondata di potenziale crescita per le aziende industriali e della difesa ben posizionate. Riteniamo che si tratti di un tema a lungo termine che dovrebbe stimolare la spesa delle imprese e forse portare a un ampliamento del mercato azionario, finora dominato dalle mega cap tecnologiche.

Le aziende che offrono prodotti leader in una serie di settori prioritari per il governo sono quelle che ne trarranno i maggiori benefici. Tra queste figurano fornitori di beni in diverse categorie, tra cui la produzione di energia, la modernizzazione della rete elettrica e i sistemi di difesa.

Naturalmente, l'aumento degli investimenti pubblici nel lungo termine non andrà a vantaggio di tutte le società industriali in egual misura. In futuro la selezione dei titoli sarà fondamentale. Stiamo prestando particolare attenzione alla durata degli aumenti della spesa nei vari mercati e alle valutazioni delle società che potrebbero sostenere ulteriori rialzi dei corsi azionari. In qualità di investitori globali attivi, ci concentreremo sull'identificare le priorità di spesa più sostenibili e le società meglio posizionate per trarre vantaggio da queste tendenze.