Prospettive Cinque punti chiave per investire nel 2026

Dopo tre anni consecutivi di rendimenti a doppia cifra per l'indice S&P 500, gli investitori affrontano il 2026 con un misto di fiducia e prudenza.

Non è affatto certo che il rally proseguirà anche per il quarto anno consecutivo, ma nel dibattito sugli investimenti è diventato centrale un tema, vale a dire l'equilibrio. Con valutazioni ancora elevate e una leadership che si sta espandendo oltre gli Stati Uniti e i titoli tecnologici, il futuro degli investitori potrebbe dipendere dal modo in cui i consumatori e le imprese affronteranno un'economia più disgregata.

“Una situazione di questo tipo suggerisce ciò che definisco “and market”: investire in azioni statunitensi e non statunitensi, titoli growth e value, tendenze cicliche e secolari, azioni e obbligazioni”, afferma Martin Romo, Chief Investment Officer.

In questo contesto, i nostri gestori di portafoglio illustrano cinque punti chiave che influenzeranno l'anno a venire.

1. Misure di stimolo incisive potrebbero dare impulso all'economia globale

Nel 2026 si prevede che il contesto economico migliorerà, poiché i governi di tutto il mondo stanno introducendo misure di stimolo significative in risposta al rallentamento della crescita e alle elevate barriere commerciali.

Negli Stati Uniti, la Federal Reserve sta riducendo i costi di finanziamento, il che costituisce un fattore di sostegno per il settore immobiliare e l'economia in generale, secondo Cheryl Frank, gestore di portafogli azionari.  Tassi più bassi potrebbero aumentare la domanda di posti di lavoro in campo edilizio altamente remunerativi e di materiali quali legname e vernici, a vantaggio di società come Home Depot e Sherwin-Williams.

La deregolamentazione potrebbe incrementare l'attività di prestito, favorendo le banche come Wells Fargo e le società escluse dal boom dell'intelligenza artificiale. Nel frattempo, il One Big Beautiful Bill Act promuove la produzione manifatturiera statunitense, sostenendo i settori industriale e tecnologico.

Oltreoceano, la Germania ha accantonato la politica di austerità fiscale, presentando un pacchetto da 500 miliardi di euro per le infrastrutture e la difesa. Questa iniziativa potrebbe incrementare il potenziale di utile delle imprese di costruzione come Heidelberg Materials e il produttore di armi Rheinmetall.

Anche gli alleati della NATO si stanno impegnando ad aumentare la spesa per la difesa, generando una domanda ancora maggiore per i sistemi e i prodotti realizzati da Northrop Grumman e Rolls-Royce.

Nel frattempo, il Giappone sta promuovendo una riforma aziendale per offrire valore agli azionisti, con un impatto su società come l'assicuratore Tokio Marine. La Corea e la Cina stanno seguendo l'esempio, con la Cina che ha anche introdotto misure di stimolo volte a stabilizzare la propria economia.

Tali politiche non sono prive di rischi: eventuali passi falsi potrebbero contribuire all'aumento del debito pubblico e aggravare le pressioni inflazionistiche.

2. I tagli dei tassi di interesse da parte della Fed potrebbero risultare vantaggiosi per azioni e obbligazioni

All'orizzonte si sta profilando una Fed accomodante.

Nonostante l'elevata inflazione, nel 2026 i tassi di interesse dovrebbero diminuire, visto che le autorità monetarie sono concentrate sulla crescita dell'occupazione stagnante. “La Federal Reserve teme il mercato del lavoro perché, storicamente, un mercato del lavoro debole comporta un rallentamento economico”, afferma Pramod Atluri, gestore di portafogli obbligazionari.

“Nel frattempo, politiche tariffarie più stabili dovrebbero contribuire ad alleviare le pressioni inflazionistiche.” Si prevede che il tasso sui Fed Fund statunitensi chiuderà il 2026 intorno al 3%, un livello che Atluri descrive come né stimolante né restrittivo per la crescita economica.

Il tasso influenza i costi di finanziamento a livello mondiale e tassi più bassi potrebbero sostenere la spesa delle imprese e dei consumatori. Dal punto di vista storico, i cicli di allentamento monetario della Fed verificatisi al di fuori di una recessione hanno risollevato i mercati azionari e obbligazionari, mentre la liquidità ha arrancato.

La Fed sta procedendo a tagli mentre la spesa per l'intelligenza artificiale si ripercuote sull'economia, insieme alle preoccupazioni relative ai dazi e alla debolezza del mercato del lavoro. “È in corso un dibattito costruttivo sul fatto che la crescita economica degli Stati Uniti subirà un rallentamento o un'accelerazione a causa di queste forze”, spiega Atluri. “Potremmo trovarci di fronte a uno scenario insolito in cui il prodotto interno lordo degli Stati Uniti registra un'accelerazione superiore alla forbice prevista del 2-3%, nonostante la creazione di posti di lavoro rimanga debole o diventi negativa. Allo stesso tempo, la disoccupazione potrebbe rimanere relativamente bassa grazie al minor numero di licenziamenti e all'applicazione più rigorosa delle norme sull'immigrazione, che riducono il numero complessivo di lavoratori.”

3. Si prevede un aumento degli utili aziendali in tutto il mondo

Se il 2025 è stato l'anno in cui l'incertezza indotta dai dazi ha stravolto le prospettive per gli utili aziendali, il 2026 potrebbe essere quello in cui le cose torneranno a chiarirsi.

Le stime di consensus sugli utili appaiono più rosee, soprattutto grazie al calo dei tassi di interesse, alle misure di stimolo governative e a una serie di accordi commerciali che hanno ridotto l'incertezza politica. I mercati finanziari hanno reagito con un rally rispetto ai minimi dello scorso aprile, quando il timore di dazi alle stelle aveva raggiunto il picco.

Un altro fattore significativo è l'espansione dell'intelligenza artificiale, che ha stimolato una forte domanda di chip per computer, data center e apparecchiature high-tech e low-tech a supporto della realizzazione delle infrastrutture di IA.

Si prevede che i mercati emergenti registreranno la crescita più sostenuta degli utili, con un aumento del 17,1%, mentre gli Stati Uniti si attesteranno al 14,2% e l'Europa all'11%.

Secondo Diana Wagner, gestore di portafogli azionari, il prossimo anno ingenti fattori di sostegno potrebbero stimolare la crescita degli utili e favorire i guadagni di mercato al di là del settore tecnologico.

Tra i settori più promettenti, cita in particolare quello industriale, finanziario e dei beni di prima necessità. “Dal punto di vista macroeconomico, il sostegno è notevole, ma alla fine ciò che conterà sarà la crescita degli utili societari.”

4. Intelligenza artificiale: boom, bolla speculativa o entrambi?

Siamo in una bolla dell'IA? Gli investitori si interrogano su questo tema da oltre due anni. Con i titoli legati all'intelligenza artificiale in forte rialzo come nel 1999, si moltiplicano i paragoni con i giorni dell'“esuberanza irrazionale”.

Se si sta formando una bolla speculativa, è importante stabilire a che punto della linea temporale della fine degli anni '90 ci troviamo. L'anno 2000 è l'analogia appropriata, il che implicherebbe che la bolla sta per scoppiare, o si tratta piuttosto del 1998, il che significherebbe che i titoli legati all'intelligenza artificiale hanno ancora margine di crescita?

“Credo che l'attuale situazione sia più simile al 1998 che al 2000”, afferma Chris Buchbinder, gestore di portafogli azionari.

In qualità di ex analista nel settore delle telecomunicazioni, ha vissuto l'euforia delle dot-com. “È possibile che in futuro scoppi una bolla dell'IA, ma non credo che siamo ancora giunti a quel punto.”

Al momento, i prezzi delle azioni dei leader dell'IA sono generalmente sostenuti da una solida crescita degli utili. Inoltre, le società che effettuano investimenti aggressivi legati all'IA, tra cui Alphabet, Amazon, Broadcom, Meta, Microsoft e NVIDIA, sono in grado di sostenere le loro ingenti spese in conto capitale molto meglio rispetto alle start-up della fine degli anni '90.

“A mio avviso, è troppo presto per lasciare che il rischio di una bolla prevalga sulle interessanti opportunità offerte da questa formidabile tecnologia”, aggiunge Buchbinder.

5. C’è sempre un motivo per non investire

Negli ultimi anni, pandemie, conflitti, inflazione e dazi elevati hanno causato notevoli turbolenze nell'economia globale. Per molti investitori, rimanere in disparte mentre questi eventi prendevano forma è sembrata la scelta più sensata. Tuttavia, i mercati finanziari hanno ripetutamente superato le turbolenze e raggiunto nuovi massimi.

Prendiamo ad esempio i dazi su larga scala imposti dal presidente Trump su quasi tutti i principali partner commerciali degli Stati Uniti nella primavera del 2025. L'indice S&P 500 ha registrato un calo del 18,7% rispetto al picco raggiunto a febbraio, poiché gli investitori hanno temuto che l'economia globale potesse entrare in una fase di profonda recessione. Tuttavia, gli accordi commerciali e la continua resilienza economica hanno contribuito a placare tali timori. Alla fine dell'anno, l'indice S&P 500 ha recuperato terreno, chiudendo il 2025 con un rialzo del 17,9%.

“Rispetto al 2026, provo sentimenti contrastanti di entusiasmo e apprensione”, afferma Martin Romo, Chief Investment Officer.

“Stiamo vivendo una rivoluzione tecnologica guidata dall'intelligenza artificiale e il mondo sta subendo cambiamenti strutturali sia nel commercio che nell'assetto internazionale a cui siamo abituati da decenni. Tuttavia, mi viene in mente ciò che disse nel 1981 Graham Holloway, ex presidente di American Funds Distributors: “Non ho mai individuato un momento opportuno per investire.”

Il concetto non è nuovo: ci sono sempre stati buoni motivi per attendere. Era così nel 1981, nel 2020 e lo è anche oggi. Ma i mercati hanno dimostrato resilienza nel tempo. La storia dimostra che gli investitori che guardano oltre l'incertezza a breve termine e rimangono fedeli ai propri obiettivi a lungo termine sono stati spesso ricompensati.