Elecciones ¿Cómo afectan a los mercados las elecciones legislativas en Estados Unidos?

Es posible que, con todo lo que está pasando en el mundo, desde el intento de Estados Unidos de anexionarse Groenlandia o la amenaza de nuevos aranceles a Europa hasta la intervención militar en Venezuela, los inversores aún no se hayan parado a pensar demasiado en las elecciones legislativas de mitad de mandato que van a celebrarse en Estados Unidos. Pero lo cierto es que solo quedan diez meses para que estas importantes elecciones tengan lugar, y la campaña arrancará de verdad el próximo mes, cuando el presidente Donald Trump pronuncie su discurso sobre el estado de la Unión.

«Trump aprovechará el discurso sobre el estado de la Unión, que congrega a una enorme audiencia, para dar inicio a la campaña de 2026», afirma Matt Miller, economista político de Capital Group. «Presentará un relato y una agenda política diseñados para ayudar al Partido Republicano a desafiar el castigo electoral que suele sufrir un presidente en las elecciones de mitad de mandato».

La pregunta clave para los inversores es la siguiente: ¿cómo pueden afectar al mercado de renta variable las elecciones legislativas de mitad de mandato?

Las elecciones legislativas se celebran a mitad del mandato presidencial, en el mes de noviembre, y en ellas el partido del presidente suele perder representación en el Congreso. Durante las últimas 23 elecciones de mitad de mandato que se han celebrado en Estados Unidos, el partido del presidente ha perdido una media de 27 escaños en la Cámara de Representantes y de tres en el Senado. Solo en dos ocasiones ha conseguido ganar escaños en ambas cámaras.

Esto suele ocurrir por dos razones. En primer lugar, los simpatizantes del partido que no está en el poder en ese momento (en esta ocasión, el Partido Demócrata) suelen estar más motivados para participar en las elecciones. En segundo lugar, la tasa de popularidad del presidente suele caer durante los dos primeros años en el cargo, tal y como ha ocurrido en el caso de Trump, lo que puede influir en los votantes indecisos y en los descontentos.

En la actualidad, los republicanos controlan tanto el Senado como la Cámara de Representantes por un estrecho margen. Según explica Miller, la pérdida de alguna de las dos cámaras acabaría con la posibilidad de que el gobierno pudiera aprobar ambiciosas medidas con sello republicano en los próximos dos años y pondría a Trump a la defensiva durante el resto de su mandato.

Al tratarse de algo habitual, los mercados ya descuentan la pérdida de escaños del partido en el poder a principios del año de las elecciones. Pero el alcance del cambio político y sus consecuencias no se esclarecen hasta más adelante, lo que puede explicar otras tendencias interesantes.

Los datos históricos apuntan a una reducción de la rentabilidad y un aumento de la volatilidad

Capital Group ha analizado más de 90 años de datos, y ha descubierto que los mercados tienden a comportarse de manera diferente en los años de elecciones legislativas. El análisis de los rendimientos obtenidos por el índice S&P 500 desde 1930 reveló que la trayectoria del mercado de renta variable durante los años de elecciones legislativas difiere notablemente de la del resto de los años.

Los mercados han tendido a subir a largo plazo, por lo que el movimiento medio del mercado durante un año medio debería aumentar de forma constante. Sin embargo, descubrimos que, en los primeros meses de los años de elecciones legislativas, los mercados de renta variable han tendido a registrar una rentabilidad media inferior y a ganar poco terreno hasta poco antes de las elecciones.

A los mercados no les gusta la incertidumbre, y esta idea parece aplicarse aquí. En los meses anteriores a las elecciones los resultados y el impacto de las elecciones resultan más inciertos, pero los mercados han tendido a subir en las semanas anteriores, y han continuado haciéndolo cuando cierran las urnas.

En 2025, el índice S&P 500 registró una sólida rentabilidad de casi el 18%, aunque se vio superado de manera significativa por otros grandes mercados de todo el mundo. La rentabilidad del índice MSCI Europe superó el 35%. El índice MSCI Japan subió un 24%. Y el índice MSCI Emerging Markets registró ganancias de casi el 34%.

Pese a la incertidumbre derivada de las elecciones, los inversores deben tener en cuenta el coste que tiene quedarse fuera de los mercados durante este periodo o tratar de anticipar la evolución de los mercados. En términos históricos, la decisión más inteligente ha sido la de mantener la inversión. La trayectoria del mercado de renta variable varía mucho en los distintos ciclos electorales, pero la tendencia general a largo plazo de los mercados ha sido positiva.

Dicho esto, no hay ninguna duda de que los años electorales pueden poner nerviosos a los inversores. Los candidatos suelen destacar los problemas del país, y las campañas electorales tienden a exagerar los mensajes negativos. Las propuestas políticas pueden resultar inciertas y suelen dirigirse a compañías o sectores concretos.

Por lo tanto, no es de extrañar que en los años de elecciones legislativas aumente la volatilidad de los mercados, sobre todo en las semanas anteriores a la celebración de elecciones. Desde 1970, la desviación estándar de la rentabilidad durante los años de elecciones legislativas es casi del 16%, frente al 13% del resto de los años.

«No creo que estas elecciones vayan a ser diferentes», señala el gestor de renta variable Chris Buchbinder. «El mercado registrará una cierta inestabilidad y los inversores deberían prepararse para la volatilidad a corto plazo, pero pienso que el resultado no va a afectar en gran medida a los resultados de inversión».

Sólida rentabilidad del mercado tras las elecciones

La buena noticia para los inversores es que los mercados han tendido a subir con fuerza tras el día de las elecciones. El mercado ha solido registrar una rentabilidad superior a la media durante el año posterior al ciclo electoral. Desde 1950, la rentabilidad media a un año tras la celebración de elecciones legislativas ha sido del 15,4%, casi el doble de la que registra el mercado durante el resto de los años en un periodo similar.

No obstante, cada ciclo es diferente, y las elecciones son solo uno de los muchos factores que influyen en la rentabilidad de los mercados. Por ejemplo, los inversores tendrán que evaluar el posible impacto de los aranceles, la inflación y los tipos de interés, así como el escenario de crecimiento de la economía mundial y conflictos geopolíticos.

Conclusión para los inversores

No hay nada malo en desear la victoria de un candidato en concreto, pero los inversores pueden tener problemas si dan demasiada importancia a los resultados electorales, ya que, históricamente, las elecciones han influido poco en la rentabilidad de la inversión a largo plazo. Si nos remontamos a 1933, los mercados han registrado una rentabilidad media superior al 10% en diversos escenarios, incluidos los años en los que un único partido ha controlado la Casa Blanca y ambas cámaras del Congreso, los años en los que el Congreso ha estado dividido y aquellos en los que ha estado controlado por el partido contrario al del presidente del gobierno.

Las elecciones legislativas estadounidenses, y la política en general, generan mucha confusión e incertidumbre.

Aunque provoquen un aumento de la volatilidad, no hay necesidad de tenerles miedo. Lo cierto es que la rentabilidad a largo plazo de la renta variable viene impulsada por los beneficios empresariales y por el valor que el mercado atribuye a las compañías a lo largo del tiempo. Los inversores deben ver más allá de las subidas y bajadas corto plazo y mantener un enfoque a largo plazo, con independencia de hacia dónde soplen los vientos políticos en cada momento.