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US Federal Reserve Konjunktur aktuell: Wie könnte Kevin Warsh die Fed führen?

Tom Hollenberg Doug Kletter

15. Mai 2026

Unklare Inflationsentwicklung, heterogener Arbeitsmarkt, unsichere Weltlage und hohe Staatsschulden – der neue Notenbankchef Kevin Warsh ist mit vielen Herausforderungen konfrontiert, auf die die Geldpolitik Rücksicht nehmen muss.

 

Umso unsicherer ist, ob die Leitzinsen jetzt wirklich gesenkt werden.

 

Jerome Powell will so lange Vorstandsmitglied bleiben, bis die Untersuchungen der Budgetüberschreitungen bei der Renovierung des Notenbanksitzes abgeschlossen sind. Unser Anleihenteam rechnet weiterhin mit Kontinuität bei der Fed, sodass sich die politische Einflussnahme in Grenzen halten dürfte.

 

Maßgeblich für die Geldpolitik bleiben also die Einschätzungen von Offenmarktausschuss und Board. Die Boardmitglieder haben 14-jährige, sich überlappende Amtszeiten. Um politischer Einflussnahme entgegenzuwirken, sind sie länger als die des amerikanischen Präsidenten. Auch soll verhindert werden, dass der Notenbankchef allein die Geldpolitik verändert.

Der institutionelle Rahmen spricht für Kontinuität bei der Fed

Restliche Amtszeiten der Boardmitglieder

Der institutionelle Rahmen spricht für Kontinuität bei der Fed

Quellen: Capital Group, Brookings, Federal Reserve. * Ein Boardmitglied, das die restliche 14-jährige Amtszeit eines ausgeschiedenen Mitglieds absolviert, kann erneut ernannt werden. Die Vorstandsmitglieder und der Notenbankchef werden vom US-Präsidenten nominiert und vom Senat bestätigt. Trump hatte Stephen Miran zunächst für den Rest einer Amtszeit nominiert, die am 31. Januar 2026 endete. Jerome Powell deutete in der Offenmarktausschusssitzung im April an, dass er bis zum Abschluss der Untersuchungen wegen Budgetüberschreitungen bei der Renovierung des Fed-Hauptsitzes Vorstandsmitglied bleiben würde. Mögliche weitere Amtszeiten nur zur Illustration; die erneute Ernennung ist kein Automatismus. Stand 30. Januar 2026.

Warshs Kommunikationsstil dürfte sich von dem seines Vorgängers Powell unterscheiden. Dennoch wird die Geldpolitik wohl datengetrieben bleiben, zumal sich am institutionellen Aufbau der Fed nichts geändert hat. Zinssenkungen bleiben möglich, sind aber unsicherer geworden.

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Tom Hollenberg ist Anleihenportfoliomanager und Researchdirektor. Er hat 21 Jahre Investmenterfahrung (Stand 31. Dezember 2025). Als Anleihenanalyst befasst er sich mit Zinsen und Optionen. Er hat einen MBA in Finanzen vom Massachusetts Institute of Technology und einen Bachelor vom Boston College.

Doug Kletter ist Anleihenanalyst mit Zuständigkeit für US-Staatsanleihen, TIPS und Zinsswaps. Er hat 14 Jahre Investmenterfahrung (Stand 31. Dezember 2025). Er hat einen Bachelor in Finanzen und Volkswirtschaft von der University of Maryland. 

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