Konjunkturindikatoren Konjunkturausblick: Weniger Unsicherheit, solides Wachstum

Wenn 2025 das Jahr war, in dem die zollbedingte Unsicherheit die Aussichten für die Weltwirtschaft prägte, könnte 2026 das Jahr werden, in dem sich die Lage wieder stabilisiert.

Im kommenden Jahr dürfte sich die Welt für Investoren wieder normalisieren: Die weltweiten Handelsstreitigkeiten lassen nach, die staatlichen Wachstumsprogramme greifen, die Zinsen sinken, und hohe Investitionen in KI beleben weiter die Konjunktur.

„Die Wirtschaft hatte mehrere Herausforderungen zu bewältigen“, sagt Aktienportfoliomanager Brady Enright. Als Beispiele nennt er steigende Zölle, vergleichsweise hohe Zinsen und die jüngste US-Haushaltssperre. „Aus meiner Sicht spricht einiges für eine deutliche Verbesserung des Konjunkturumfelds im Jahr 2026.“

Tatsächlich rechnet die Mehrheit der Marktteilnehmer damit, dass die Wirtschaft weltweit wächst – trotz der noch immer schwelenden Handelskonflikte, weltpolitischer Auseinandersetzungen und der erhöhten Inflation. Der Internationale Währungsfonds (IWF) rechnet mit einem realen BIP-Wachstum von 3,1% im Gesamtjahr 2026.

Die US-Wirtschaft könnte um etwa 2,0% zulegen, weil KI-Investitionen und staatliche Wachstumsprogramme die Konjunktur stützen. Zugleich werden vermutlich ein schwächerer Arbeitsmarkt und höhere Zölle den Handel belasten. Die Emerging Markets dürften, angeführt von China, 2026 am stärksten wachsen. Der IWF geht von insgesamt 4,0% aus. Für die europäische Wirtschaft rechnet er mit etwa 1,1%, unterstützt von höheren Verteidigungsausgaben und Infrastrukturinvestitionen.

Die Volkswirte des Capital Strategy Research Teams von Capital Group sind für die Weltwirtschaft weniger optimistisch, aber auch sie erwarten in den USA, Europa, Japan und den meisten Emerging Markets eine solide Konjunktur. Als Grund nennen sie mehr Klarheit über US-Zölle und -Handelspolitik als Anfang dieses Jahres.

„Die bessere Prognostizierbarkeit der Zölle dürfte Unternehmen zu Investitionen veranlassen, beispielsweise in die Rückführung ihrer Lieferketten an den Heimatmarkt“, sagt Volkswirt Jared Franz.

Die US-Handelspolitik brachte die Finanzmärkte 2025 ins Schlingern, aber angesichts der jüngsten Handelsvereinbarungen unter anderem zwischen den USA, Europa und Japan könnte sich die Lage 2026 stabilisieren. Das wäre völlig anders als im April, als Präsident Trump die höchsten Zölle seit fast 100 Jahren gegen fast jeden US-Handelspartner ankündigte und dies „Liberation Day“ nannte. Zunächst brachen die Aktienmärkte ein, dann legten sie wieder zu und verzeichneten eine bemerkenswerte Rallye, die mehrere Monate anhielt.

Über die Gründe lässt sich trefflich diskutieren. Aber eine Erklärung ist, dass die politische Unsicherheit in den Monaten nach dem Liberation Day allmählich nachließ, weil politische Entscheider auf der ganzen Welt eine Handelsvereinbarung nach der anderen mit den USA schlossen, Trump einige seiner Drohungen nicht umsetzte und Investoren zu dem Schluss kamen, dass die Zollsätze nicht so enorm hoch sein würden wie erwartet. Tatsächlich schwankte der US-Zollsatz in den letzten Monaten um 11%, war also erheblich niedriger als zunächst angenommen.

Die noch im April deutlichen Rezessionsängste in den USA haben nachgelassen, und die Märkte haben darauf reagiert. Diese gute Anlegerstimmung dürfte Aktien weiter steigen lassen, weil die US-Wirtschaft einem Abschwung entgeht und moderat wächst.

„Vermutlich würde nur so etwas wie ein Liberation Day 2.0 einen echten Konjunkturrückgang auslösen“, sagt Tryggvi Gudmundsson. „Die politische Unsicherheit hat nachgelassen, und die Märkte steigen weiter. Das Handelsdrama wird vermutlich erneut aufflammen, wenn neue Zölle verhängt werden, aber diesmal werden die Ausschläge hoffentlich schwächer sein.“

Das grundsätzlich günstige gesamtwirtschaftliche Umfeld spricht für steigende Unternehmensgewinne im Jahr 2026. Nach den Konsensschätzungen sind die Aussichten für das nächste Jahr besser, weil die Federal Reserve plant, die Zinsen zu senken, die Staatsausgaben die Industrieproduktion beflügeln und viele Unternehmen angesichts der normaleren Zollsätze wieder größere Investitionen tätigen wollen. Der KI-Boom ist ein wichtiger Faktor für die Zunahme der Investitionen, weil durch KI die Nachfrage nach Computerchips und Datenzentren und die damit verbundenen Ausgaben steigen.

Nach Schätzungen von FactSet vom 30. November 2025 dürften die Gewinne von Unternehmen mit Sitz in den Emerging Markets am stärksten zulegen (17,2%). In den USA dürften es nur gut 14% und in Europa etwas mehr als 11% werden.

In Zukunft dürfte nicht nur der Technologiesektor das Gewinnwachstum und die Indizes nach oben treiben, aber wirklich wichtig ist das Wachstum der Unternehmensgewinne.

Investoren sollten sich auf gelegentliche Marktabschwünge einstellen

Zwar gibt es viele Anzeichen für ein gutes Jahr 2026, aber nach wie vor bestehen Risiken, und Investoren sollten sich auf unvermeidliche kurze Abschwünge vorbereiten.

Für Einsteiger sind Aktien teuer. Die meisten Aktienmärkte weltweit haben 2023 bis 2025 kräftig zugelegt. Die Unternehmensgewinne waren durchweg solide, aber in den USA, den anderen Industrieländern und den Emerging Markets lagen die KGV Ende September 2025 alle deutlich über ihren 10-Jahres-Durchschnitten.

Auch die hartnäckige Inflation und steigende Staatsschulden in den USA, Europa und anderen Ländern sorgen für Bedenken. Durch großzügige Wachstumsprogramme werden die Schulden weiter steigen. In den USA dürfte die Verschuldung nach Prognosen des IWF bis 2030 140% des BIP übersteigen.

Man darf nie vergessen, dass Aktienmarktrückgänge nichts Ungewöhnliches sind. Der S&P 500 Index ist etwa alle 16 Monate um mindestens 10% gefallen. Auf Grundlage von Marktdaten für die Jahre 1954 bis 2025 brach er etwa alle sechs Jahre um mindestens 20% ein.

„Der in den Kursen enthaltene Optimismus lässt wenig Spielraum für Enttäuschung“, sagt Volkswirt Darrell Spence. „Überraschungen gibt es immer – jedes Jahr –, auch wenn die Aussichten gut sind.“