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Investmentresearch von der Capital Group

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Anleihen
In unsicheren Zeiten kann die Einzelwertauswahl wichtig sein
Damir Bettini
Portfolio-Manager für festverzinsliche Wertpapiere

• Investmentgrade-Unternehmensanleihen spiegeln jetzt die Erwartung wider, dass den Zentralbanken die perfekte weiche Landung gelingt. Aber das hat noch nie funktioniert. Auch wenn die Märkte optimistisch sind, bleiben die gesamtwirtschaftlichen Aussichten unsicher.


• Die Credit Spreads streuen heute stärker. Wegen der wirtschaftlichen Entwicklung rechnen wir sogar mit einer weiter zunehmenden Streuung.


• Interessant sind aus unserer Sicht unter anderem Anleihen aus den Sektoren Banken, Versorger und Technologie.


Wir haben kürzlich mit Damir Bettini, Principal Investment Officer der Capital Group Global Corporate Bond Strategie über die Aussichten für Investmentgrade-Anleihen gesprochen und ihn gefragt, wo er Chancen sieht.


Bettini hat erläutert, warum das aktuelle Umfeld ein Chance für langfristige Investoren ist, attraktive Gesamterträge zu sichern, aber nach wir vor bestehen Unsicherheiten, die kurzfristige für einen volatilen Markt sorgen könnten. Er betonte, dass die Einzelwertauswahl und eingehendes fundamentales Einzelwertresearch maßgeblich ist, um Chancen zu finden, weil wegen der steigenden Finanzierungskosten einige Unternehmen in Schwierigkeiten geraten könnten, sodass die Kreditqualität nachlässt.


Er verwies darauf, dass sich die Marktstimmung seit Oktober 2022 verändert und sagte, dass die daraufhin folgende Rallye dazu geführt habe, dass der Investmentgrade-Markt jetzt eine perfekte gesamtwirtschaftliche Entwicklung widerspiegele. Die aktuellen Spreads zeigen, dass die Marktteilnehmer jetzt davon ausgehen, dass den Zentralbanken eine perfekte weiche Landung gelingt. Aber das habe noch nie funktioniert.


Auch wenn die Märkte optimistisch sind, bleiben die gesamtwirtschaftlichen Aussichten nach Einschätzung von Bettini unsicher. Er würde sich Credit Spreads um die 175 bis 200 Basispunkte wünschen, in denen gewisse Rezessionsrisiken berücksichtigt sind. Erst dann wäre ich zu sehr viel höheren Risiken bereit.


Interessant war im letzten Jahr auch die starke Streuung am Markt für Investmentgrade-Anleihen. Bettini hat dieses Phänomen beleuchtet und erläutert, warum dadurch für aktive Manager wie Capital Group Investmentchancen entstehen können. Außerdem nennt er Sektoren, die aus seiner Sicht interessant sind: Banken, Versorger und Technologie.



Damir Bettini ist Fixed-Income-Portfoliomanager und Research Director bei Capital Group. Als Fixed-Income-Investmentanalyst deckt er europäische Banken ab. Er verfügt über 13 Jahre Investmenterfahrung, die er bei Capital Group gesammelt hat. Zu einem früheren Zeitpunkt in seiner Karriere bei Capital hat er auch Versicherungen und Telekommunikation abgedeckt. Bevor er zu Capital kam, war Damir ein Senior Director und der globale Leiter der Versicherungskriterien bei Fitch Ratings. Davor war er Senior Analyst für Versicherungsaktien bei der Bank of America und Direktor und leitender Analyst bei Standard & Poor's Insurance Ratings. Er hat einen Bachelor-Abschluss in Luftfahrttechnik vom Queen Mary and Westfield College, University of London. Damir arbeitet in London.


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Die Capital-Group-Unternehmen managen Aktien in drei Investmenteinheiten, die ihre Anlageentscheidungen autonom treffen und unabhängig voneinander auf Hauptversammlungen abstimmen. Die Anleihespezialisten sind für das Anleihenresearch und das Anleihemanagement im gesamten Unternehmen verantwortlich. Bei aktienähnlichen Anleihen werden sie aber ausschließlich für eine der drei Einheiten tätig.