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Cinq graphiques sur ce qui anime les actions internationales
Bobby Chada
Samir Parekh
Christopher Thomsen
2 octobre 2025
Les actions internationales ont longtemps joué le second rôle derrière les États-Unis et la montée fulgurante du secteur technologique américain. Mais pour la première fois depuis de nombreuses années, la situation s’améliore pour les actions non américaines, alimentées par de nouveaux vents favorables à la croissance.
Les actions internationales ont été délaissées en raison des inquiétudes liées à la faiblesse de la croissance économique, au manque d’innovation et à la réglementation excessive. Voici cinq graphiques qui mettent en lumière la reprise et les facteurs susceptibles de contribuer à soutenir un rebond à long terme.
1. Les actions internationales prennent la tête
Les actions non américaines ont connu un début d’année prometteur, tirant les marchés mondiaux vers le haut au cours des neuf premiers mois de 2025.
Le sentiment a changé, alimenté par de nouveaux catalyseurs tels que les mesures de relance à grande échelle prises par l’Allemagne, la prise de conscience par les gouvernements de la nécessité d’une plus grande autosuffisance, l’affaiblissement du dollar et la baisse des coûts de l’énergie après la flambée qui a suivi l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022.
Les marchés non américains se distancient des Sept Magnifiques et des États-Unis
Sources : Capital Group, FactSet, RIMES. C/B = cours/bénéfice. Sept Magnifiques = Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, NVIDIA et Tesla. Les chiffres de rendement sont basés sur les rendements totaux en USD. Données du 1er janvier 2025 au 29 août 2025. Le ratio cours/bénéfice (C/B) prévisionnel est calculé en divisant le cours de l’action par les estimations consensuelles des bénéfices prévisionnels sur 12 mois. Le ratio C/B prévisionnel pour les Sept Magnifiques correspond à la moyenne pondérée en fonction de la capitalisation boursière au 29 août 2025. Les résultats passés ne sont pas garants des résultats futurs. Les indices ne sont pas gérés et n’ont donc pas de frais. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice.
2. Des vents favorables liés à la faiblesse du dollar américain
Une faiblesse persistante du dollar américain a souvent profité aux actions internationales, améliorant les rendements pour les investisseurs américains lorsque les monnaies locales sont reconverties en dollars. Les effets de change ont contribué à près de la moitié des rendements des indices MSCI EAFE et MSCI Europe en 2025. En cumul annuel jusqu’en septembre, le dollar a chuté de 12 % par rapport à l’euro, de 7 % par rapport à la livre sterling et de 6 % par rapport au yen japonais.
Les actions internationales ont tendance à bénéficier de la faiblesse du dollar américain
Sources : Capital Group, MSCI, S&P Dow Jones Indices, LLC. États-Unis = Indice S&P 500. International = Indice MSCI EAFE. L’indice du dollar américain mesure la valeur relative d’un panier de devises représentant la majorité des principaux partenaires commerciaux des États-Unis. Les rendements relatifs sont mesurés sur la base du rendement total annualisé sur 5 ans mobiles en USD. Données du 1er janvier 1976 au 31 août 2025. Les résultats passés ne sont pas garants des résultats futurs.
3. Une reprise des bénéfices est en cours
Au cours de la dernière décennie, la croissance des bénéfices a été inférieure à celle des États-Unis et de leur secteur technologique dynamique. Cette tendance semble s’inverser, la croissance des bénéfices des entreprises européennes étant désormais plus comparable à celle des États-Unis. Si les marchés internationaux rebondissent, les ratios cours/bénéfices pourraient être revus à la hausse.
La croissance des bénéfices pourrait s’accélérer en Europe
Source : FactSet. Les données sont au 28 août 2025. E = estimation. TCAC = taux de croissance annuel composé.
4. De nouveaux vents favorables stimulent les banques, l’aérospatiale et la défense
Depuis août 2024, les banques européennes ont connu une progression fulgurante, surpassant le groupe des Sept Magnifiques des chefs de file technologiques américains et l’indice S&P 500. Les taux d’intérêt se sont normalisés après une période de taux négatifs de 2014 à 2022. Les banques ont accumulé d’importants capitaux, aucune perte sur prêts n’est prévue et les versements de dividendes ont augmenté à mesure que les exigences réglementaires se sont assouplies.
Les entreprises aérospatiales commerciales bénéficient actuellement de plusieurs facteurs favorables qui pourraient contribuer à stimuler leurs bénéfices, leurs marges et leurs flux de trésorerie. La demande est forte, l’offre est limitée, le pouvoir de tarification est important et la croissance est prévisible sur un long cycle.
Sur un autre front, les pays européens et asiatiques prévoient d’augmenter leurs dépenses en matière de défense. Les alliés de l’OTAN se sont engagés en juin à augmenter leurs dépenses de défense, passant d’une cible de 2 % du produit intérieur brut (PIB) à 5 % d’ici 2035, un changement monumental qui reflète la transformation en cours du paysage géopolitique. Les dépenses peuvent être limitées par les budgets nationaux, mais un financement accru devrait tout de même aider les entreprises du secteur de la défense.
Les banques européennes surpassent les États-Unis en matière de rentabilité
Source : FactSet. Données au 31 décembre 2024.
5. Les valorisations restent raisonnables
Depuis de nombreuses années, l’un des arguments en faveur de la détention d’actions internationales est leur valorisation moins élevée par rapport à celle des entreprises américaines similaires. Même après de solides gains sur les marchés boursiers non américains, les valorisations restent attrayantes grâce à de nouveaux moteurs de croissance.
L’indice MSCI ACWI ex USA se négocie à 14,6x les bénéfices prévisionnels sur 12 mois, tandis que l’indice MSCI EAFE (marchés internationaux développés) se négocie à 15,1x, soit dans les deux cas en dessous de leurs moyennes sur 10 ans et avec une décote importante par rapport à l’indice S&P 500, qui se négocie à 22,8x les bénéfices.
Dans un contexte de hausse des dépenses en infrastructures, les marchés hors des États-Unis sont plus diversifiés et présentent une pondération plus élevée dans l’industrie lourde, l’énergie, les matériaux et les produits chimiques que l’indice S&P 500. Ils sont également moins concentrés. Les 10 premières entreprises représentent 11,2 % de la pondération globale de l’indice MSCI ACWI ex USA contre 37,9 % de l’indice S&P 500 (au 29 août).
Les actions internationales se négocient près d’un creux de 20 ans,
par rapport aux États-Unis
Sources : Capital Group, FactSet, MSCI. Au 31 août 2025. DPM = douze prochains mois. C/B = cours/bénéfice.
Un tournant pour les actions internationales?
Les points d’inflexion des marchés ont tendance à inciter les investisseurs à revoir leur répartition d’actifs. Le plan de relance sans précédent de l’Allemagne, le renforcement de la sécurité nationale dans plusieurs pays, la faiblesse du dollar et les valorisations raisonnables figurent parmi les facteurs favorables. Les flux des portefeuilles en cumul annuel peuvent être interprétés comme un signe que les investisseurs cherchent à diversifier leur exposition aux actions et à étendre leur risque au-delà des grandes entreprises technologiques américaines.
Ce changement ne se fera pas du jour au lendemain. Mais pour les investisseurs ayant un horizon à plus long terme, l’histoire démontre que les marchés boursiers mondiaux ont tendance à évoluer par cycles. Peut-être s’agit-il du prochain tournant.
En savoir plus
Samir Parekh est gestionnaire de portefeuille pour le Fonds Capital Group actions internationales (Canada) et le FNB Capital Group Sélect actions internationales (Canada).
Les actions qui constituent les Sept Magnifiques sont celles d’Alphabet, d’Amazon, d’Apple, de Meta, de Microsoft, de NVIDIA et de Tesla.
L’indice MSCI ACWI ex USA est un indice pondéré selon la capitalisation boursière et ajusté au flottant qui mesure les résultats des marchés boursiers des pays développés et émergents à l’échelle mondiale, à l’exclusion des États-Unis.
L’indice MSCI EAFE® (Europe, Australasie, Extrême-Orient) est un indice pondéré selon la capitalisation boursière et ajusté au flottant, conçu pour mesurer les résultats des marchés boursiers développés, à l’exception des États-Unis et du Canada.
L’indice MSCI Europe est conçu pour mesurer la performance des marchés boursiers de 15 pays développés d’Europe.
L’indice MSCI Europe Banks est composé d’actions à grande et moyenne capitalisation des pays développés d’Europe. Tous les titres de l’indice sont classés dans le groupe sectoriel des banques (au sein du secteur des produits financiers) conformément aux normes GICS® (Global Industry Classification Standards).
L’indice MSCI Germany est conçu pour mesurer le rendement des segments à grande et moyenne capitalisation du marché allemand.
L’indice MSCI USA est un indice pondéré selon la capitalisation boursière et ajusté au flottant, conçu pour mesurer la partie américaine du marché mondial.
L’indice S&P 500 est un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière, fondé sur les résultats d’environ 500 actions ordinaires largement répandues.
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