Gestion active
Kathrin Forrest
La concentration des marchés dans l’ensemble des indices boursiers mondiaux est devenue l’un des principaux sujets de discussion ces dernières années.
Initialement, les actions américaines faisant partie de l’indice MSCI All Country World (MSCI ACWI) ont dominé le repère en raison de l’envolée des technologies de l’information (TI) et des Sept Magnifiques au sein du S&P 500. Or, l’attention s’est tournée depuis vers un autre groupe d’entreprises du secteur des TI liées à l’intelligence artificielle (IA), notamment dans l’industrie des semi-conducteurs et des équipements connexes.
Au 30 juin 2026, les enterprises du domaine de l’IA comptaient pour 19,2 % de l’indice S&P 500, contre seulement 2,8 % au 30 juin 2016. Cette tendance s’étend maintenant au-delà des États-Unis. À preuve, ces entreprises représentent 17,0 % du MSCI ACWI, comparativement à 2,4 % au cours de la même période de 10 ans. Quant aux semi-conducteurs et aux équipements connexes, ils représentent désormais 27,3 % de l’indice MSCI Emerging Markets.
Les marchés sont de plus en plus propulsés par les puces
Source : Capital Group.
« Pour les investisseurs, il ne s'agit pas de savoir si les entreprises des secteurs de l‘IA et des semi-conducteurs jouent un rôle important, car nombre d’entre elles sont des chefs de file qui contribuent à stimuler l’innovation, la productivité et la croissance des bénéfices. La principale question pour eux consiste plutôt à savoir comment tenir compte de la concentration des marchés lorsqu’ils élaborent un portefeuille axé sur des objectifs à long terme », explique Kathrin Forrest, responsable de placements en actions.
Voici trois éléments à tenir compte au moment d’investir dans des marchés concentrés :
1. Concentration et certitude sont deux choses distinctes
À l‘heure actuelle, la concentration est attribuable à l'enthousiasme manifesté par les investisseurs envers l'IA et les infrastructures nécessaires à son fonctionnement. La hausse récente des bénéfices aide à expliquer ce phénomène. Selon FactSet, le secteur des TI devrait afficher l'un des taux de croissance des bénéfices les plus élevés de l'indice S&P 500, les entreprises de l’industrie des semi-conducteurs et des équipements connexes y contribuant considérablement.
« Bien que cet optimisme repose sur des raisons valables, concentration et certitude sont deux choses distinctes », affirme Mme Forrest.
D‘après elle, en ce moment, les pondérations et les valorisations des indices de référence reflètent de plus en plus un ensemble unique d’hypothèses sur l’évolution future des marchés. Cela ne veut pas dire que ces hypothèses sont erronées, mais plutôt que les investisseurs devraient prendre conscience à quel point le marché est dominé par un petit groupe d’entreprises et leurs résultats.
L‘histoire nous rappelle également que les meneurs sont en constante évolution. Les entreprises qui font la pluie et le beau temps à un moment donné ne sont pas toujours celles qui mèneront le bal par la suite. Les changements technologiques créent des occasions, mais ils entraînent également une concurrence accrue, des perturbations et de nouvelles attentes. Même les fortes tendances à long terme nécessitent une analyse continue et des décisions de placement rigoureuses.
Les investisseurs devraient se poser quelques questions. Les dépenses actuelles dans l'IA peuvent-elles se poursuivre longtemps? Dans quelle mesure l’augmentation de la demande reflète-t-elle une logique commerciale durable plutôt qu’un besoin de concurrence? La solidité des marges bénéficiaires peut-elle persister à mesure que de nouvelles capacités seront mises en service?
« Ce ne sont pas là des arguments contre l’IA, mais simplement des rappels que les grands thèmes nécessitent toujours des recherches approfondies », ajoute Mme Forrest.
2. Revoir ses objectifs
La concentration accrue des indices de référence constitue également pour les investisseurs une bonne occasion de revoir leurs objectifs.
Certains investisseurs cherchent à obtenir un rendement comparable à celui d’un indice boursier. D’autres, par contre, visent la génération de revenus, la préservation du capital, le financement de la retraite, le soutien financier de futurs bénéficiaires ou la constitution d’un patrimoine à long terme. Ils ont donc un profil de risque différent.
« Les actions demeurent néanmoins la pierre angulaire de nombreux portefeuilles », explique Mme Forrest. « Or, les investisseurs ne cherchent pas tous à atteindre le même objectif. »
Il importe de faire cette distinction, car un indice de référence très concentré ne convient pas nécessairement à tous. Les enterprises les plus fortement pondérées sont souvent associées à des perspectives de croissance élevées, mais les rendements à long terme peuvent provenir de nombreuses sources.
« La croissance des bénéfices est l’un des moteurs qui propulsent les rendements. La hausse des valorisations, les dividendes et les rachats d’actions peuvent aussi contribuer de manière significative aux résultats pour les actionnaires. Dans certains cas, on trouve plus souvent ces caractéristiques dans les segments moins prisés du marché », explique-t-elle.
« Cela met en évidence une importante différence entre une entreprise de premier ordre et une action de grande qualité. Une entreprise peut connaître du succès et susciter beaucoup d'admiration, alors que son potentiel de rendement futur est limité en raison des attentes élevées qui se reflètent déjà dans son cours boursier », déclare Mme Forrest.
En se concentrant d’abord sur leurs objectifs plutôt que sur les indices de référence, les investisseurs peuvent prendre des décisions éclairées lorsqu’ils souhaitent déployer leur capital.
3. Regarder au-delà des feux de la rampe
Malgré l‘engouement pour les chefs de file dans le domaine des semi-conducteurs et des équipements connexes liés à l‘IA, les occasions abondent beaucoup plus dans le monde que ne le laissent entendre les pondérations des indices de référence.
On trouve souvent les placements les plus intéressants dans les segments les moins visibles du marché. Il peut s’agir d’entreprises qui ont procédé à un redressement, qui bénéficient indirectement de l’adoption de l’IA ou qui sont laissées pour compte parce que perçues comme ne pouvant pas s'adapter aux changements technologiques.
Pour trouver les perles rares, les investisseurs doivent regarder au-delà d’un ensemble restreint de thèmes et tenir compte des facteurs de rendement variés. Cela signifie qu’ils doivent voir plus loin que les prochains trimestres, approfondir leurs recherches sur un large éventail d’entreprises, en vedette ou non, et envisager diverses perspectives pour éviter les échecs.
C’est ici que la gestion active joue un rôle essentiel. Les stratégies actives font fi de la concentration des marchés en visant un juste équilibre entre conviction et diversification et en recherchant des placements dans un univers plus vaste.
L‘écosystème de l‘IA continuant de receler un formidable potentiel de croissance à long terme, les investisseurs ont tout intérêt à ne pas l’écarter. Toutefois, ils doivent également s‘assurer que leurs portefeuilles ne reposent pas excessivement sur un seul thème, secteur ou ensemble d‘hypothèses.
Selon Mme Forrest, lorsque les marchés sont concentrés, la diversification nécessite une approche délibérée. En combinant une exposition à de fortes tendances séculaires et un large éventail de placements, les investisseurs peuvent constituer des portefeuilles qui sont mieux placés pour faire face aux incertitudes tout en gardant le cap sur leurs objectifs à long terme. »
L’indice MSCI All Country World est un indice pondéré selon la capitalisation boursière flottante qui vise à mesurer le rendement des marchés boursiers des pays développés et émergents. Il comprend plus de 40 indices de pays développés et émergents.
L’indice MSCI Emerging Markets est un indice pondéré selon la capitalisation boursière flottante qui vise à mesurer le rendement des marchés boursiers des pays émergents. Il est composé de plus de 20 indices de pays émergents.
L’indice S&P 500 est un indice pondéré selon la capitalisation boursière fondé sur les résultats d’environ 500 actions ordinaires détenues par un grand nombre d’actionnaires.
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