Affari internazionali Guardando oltre il conflitto: considerare la volatilità come un'opportunità

Nel 2026 gli investitori si trovano ad affrontare molte preoccupazioni. Tra le guerre in Medio Oriente e in Ucraina, le complesse controversie commerciali nelle principali regioni economiche del mondo, i crescenti timori sull’impatto dell’intelligenza artificiale e le profonde divisioni politiche negli Stati Uniti e altrove, può risultare difficile separare le emozioni dalle decisioni di investimento concrete.

La guerra in Iran è l'ultimo esempio. Ogni giorno porta con sé un nuovo titolo allarmante su un fragile cessate il fuoco, prezzi del petrolio elevati e la minaccia di una nuova azione militare. Il mondo sembra terribile in questo momento. Spesso sembra terribile. Ma in momenti come questi, cerco sempre di ricordare che i periodi difficili possono anche offrire opportunità di investimento interessanti per gli investitori pazienti e orientati al lungo termine.

Lavoro in questo settore da quasi 40 anni e ho contato il numero di turbolenze di mercato che ho vissuto. Sono circa 25, il che significa che, in media, durante la mia carriera si è verificato un evento di rilievo sul mercato ogni 18 mesi. Quindi, non sto dicendo di rallegrarsi dei periodi difficili, ma di ricordare ciò che rappresentano. Ricordate che possono offrire opportunità quando i prezzi delle azioni scendono. E, forse ancora più importante, ricordate che giorni migliori stanno per arrivare.

Potrebbe sembrare sorprendente, vista tutta la drammaticità della situazione mondiale, ma sono cautamente ottimista sulle prospettive per i titoli azionari globali. Ci sono molte notizie negative e un'ingente volatilità sui mercati azionari, quindi oggi mi sento più cauto rispetto a un anno fa. Ma se il conflitto con l'Iran sarà presto risolto, i prezzi del petrolio dovrebbero iniziare a calare. Ciò significa che anche i tassi di interesse potrebbero seguire un andamento al ribasso. Penso che ciò sarà un vantaggio per la crescita economica globale e per i rendimenti delle azioni globali. Naturalmente, tutti sperano in una rapida fine di questo conflitto. Questa è la mia speranza, ma è anche la mia previsione.

Tale previsione sembra riflettersi anche nelle azioni statunitensi. Nonostante i prezzi del petrolio siano aumentati bruscamente dall’inizio della guerra in Iran, l’indice S&P 500 ha raggiunto un nuovo massimo storico. La situazione potrebbe cambiare, ma per il momento il mercato azionario anticipa una rapida fine delle ostilità. Lo stesso messaggio emerge dai futures sul petrolio, che ora indicano che i prezzi dovrebbero scendere verso i 73 dollari al barile entro la fine dell’anno, all’incirca al livello in cui si trovavano prima che gli Stati Uniti e Israele attaccassero l’Iran il 28 febbraio.

Investire dopo la fine della guerra

Mentre attendiamo con ansia l'esito dei negoziati di pace, guardo avanti alle opportunità di investimento che potrebbero emergere man mano che il mondo si lascia alle spalle questo conflitto. A mio avviso, i titoli dei mercati sviluppati (esclusi gli Stati Uniti) e dei mercati emergenti erano molto interessanti prima che la guerra con l’Iran interrompesse il rally dei mercati non statunitensi, e ritengo che lo siano ancora oggi. Il motivo principale è il vantaggio in termini di valutazione.

Anche dopo il forte rally dei titoli non statunitensi nel 2025, i titoli del resto del mondo continuano a essere scambiati con uno sconto significativo sul rapporto prezzo/utili rispetto all’S&P 500. I mercati emergenti scambiano con uno sconto di circa il 40%. Pertanto, a mio avviso, oggi esistono vere occasioni al di fuori degli Stati Uniti, e spesso si possono trovare tra le società leader mondiali nei loro settori. Tra queste figurano il colosso farmaceutico britannico AstraZeneca, la cinese Tencent, la più grande società di videogiochi al mondo, e Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, il più grande produttore di chip per computer al mondo.

All’inizio della mia carriera, la leadership oscillava tra i titoli statunitensi e quelli non statunitensi. Era come una partita a ping-pong. Penso che ci siano buone possibilità di tornare a quel tipo di contesto di investimento, in cui i titoli statunitensi dominano per un po’, ma anche altre regioni hanno il loro momento di gloria.

Il settore energetico è in ascesa

Sono ottimista anche sul settore energetico, che è stato a lungo snobbato dagli investitori. È vero, le compagnie petrolifere come Exxon, Royal Dutch Shell e TotalEnergies hanno beneficiato dell’aumento dei prezzi del petrolio durante il conflitto con l’Iran, ma trovo il settore interessante anche nel lungo termine.

A prescindere dalle oscillazioni a breve termine dei prezzi del petrolio, il settore è cambiato negli ultimi anni. L'attenzione è meno concentrata sulla ricerca di nuovi giacimenti da sfruttare e più incentrata su una gestione oculata del bilancio, una strategia oculata in materia di spese in conto capitale e una politica seria sui dividendi. Non è probabile che mi allontani dal settore petrolifero una volta terminato questo conflitto, poiché offre alcuni aspetti positivi per gli azionisti a lungo termine, non ultimo la distribuzione di dividendi molto generosi.

Sto anche setacciando le macerie dell'intelligenza artificiale alla ricerca di società che potrebbero essere state ingiustamente colpite dal timore che le applicazioni di IA di facile utilizzo possano compromettere la loro attività. Tra queste figurano grandi società di software, come la tedesca SAP, e società nel settore dei viaggi online, tra cui la cinese Trip.com e la spagnola Amadeus IT Group. A mio avviso, queste aziende sono promotrici dell'intelligenza artificiale, non “vittime dell'intelligenza artificiale”.

La volatilità è un'amica

Tutti i temi di investimento di cui ho parlato finora hanno attraversato periodi di volatilità, snobbati dagli investitori per un motivo o per l’altro. Fa parte del gioco, specialmente se siete il tipo di investitore, come me, che dà priorità alle valutazioni e non si preoccupa di aspettare che un investimento torni in auge in un momento futuro. I problemi e l’incertezza sono terreno fertile per queste opportunità.

E l'incertezza è sempre dietro l'angolo. Potremmo immaginare un passato caratterizzato da bassa volatilità e grande certezza, ma penso che se è così che ricordate il passato probabilmente lo state ricordando male.