Volatilità di mercato Cinque grafici che collocano la volatilità di mercato nella giusta prospettiva

Le ripercussioni dell'intensificarsi del conflitto in Medio Oriente hanno riportato ancora una volta sotto i riflettori la volatilità dei mercati.

I prezzi del petrolio hanno registrato un'impennata, facendo salire il costo della benzina e aumentando il rischio di un rallentamento economico globale causato dalla crisi energetica. Da quando, alla fine di febbraio, sono iniziati gli attacchi statunitensi e israeliani contro l'Iran, l'indice S&P 500 ha perso circa il 2,3% fino al 18 marzo. Nel frattempo, il rendimento dei Treasury USA a 10 anni, pietra miliare del sistema finanziario globale, è salito al 4,20% dal 3,94% di prima della guerra, pur rimanendo al di sotto del livello di inizio anno.

Se dovesse persistere il peggior shock di approvvigionamento petrolifero degli ultimi decenni, gli investitori potrebbero nutrire dubbi sul proprio approccio in un contesto così incerto. È naturale cercare acque più sicure quando i mercati sono instabili. Tuttavia, è altrettanto importante fare un passo indietro, acquisire una prospettiva più ampia e guardare oltre l'orizzonte.

La storia dimostra che il mercato si è sempre ripreso dai cali precedenti. Di seguito si riportano cinque insight in grado di aiutare gli investitori a riacquistare fiducia e a mantenere gli investimenti nel lungo periodo.

1. In caso di dubbi, è opportuno allargare lo sguardo

Si ripensi all’inizio del 2022. L’invasione russa dell’Ucraina ha provocato uno shock geopolitico che ha scosso i mercati e dominato i titoli dei giornali, proprio come oggi. Il Brent è salito di quasi il 30% raggiungendo un massimo di 128 dollari al barile. Allo stesso tempo, le banche centrali guidate dalla Federal Reserve statunitense hanno agito in modo aggressivo per aumentare i tassi di interesse, aggravando l’incertezza per gli investitori già nervosi.

Come hanno reagito le azioni? I timori che la guerra e i rialzi dei tassi della Fed, i più rapidi degli ultimi decenni, potessero far precipitare l'economia globale in una recessione hanno fatto scendere l'indice S&P 500 del 19% nel 2022. Ma l'indice ha messo a segno un forte rimbalzo nel 2023, guadagnando quasi il 24% grazie al raffreddamento dell'inflazione, alla stabilizzazione dei mercati energetici e a utili che si sono rivelati più resilienti di quanto molti investitori si aspettassero. L'episodio serve a ricordare che spesso i mercati assorbono gli shock più rapidamente di quanto suggeriscano i titoli dei giornali.

È impossibile sapere se la volatilità dei mercati dell'inizio del 2026 lascerà il posto a un andamento più tranquillo. Ma le imminenti elezioni di medio termine potrebbero spingere l'amministrazione Trump a concentrarsi su questioni più concrete che alimentano l'ottimismo economico.

2. In genere i mercati si riprendono rapidamente

Sebbene i mercati abbiano registrato un calo durante i periodi di volatilità, spesso hanno recuperato rapidamente. Infatti, i rendimenti del mercato azionario sono in genere più elevati dopo forti ribassi. Il rendimento medio su 12 mesi dell'indice S&P 500 immediatamente successivo a un calo del 15% o superiore è del 52%. Per questo motivo, solitamente la soluzione migliore è mantenere la calma e rimanere investiti.

Con quale frequenza correzioni di mercato pari o superiori al 10% nell'indice S&P si sono trasformate in mercati ribassisti consolidati? A quanto pare, non spesso. Al contrario, sono stati più frequenti brevi periodi di ribassi compresi tra il 5% e il 10%. Sebbene questi possano sembrare preoccupanti, un calo del 5% si verifica in media due volte all’anno, mentre le correzioni del 10% o più si verificano in media ogni 18 mesi. Inoltre, sebbene le flessioni infrannuali siano normali, la buona notizia è che 38 degli ultimi 50 anni solari si sono conclusi con rendimenti positivi.

Inoltre, un sell off può creare opportunità di investimento. Ad esempio, durante la pandemia, gli investitori hanno penalizzato un'ampia fascia di società del settore viaggi e tempo libero — tra cui Royal Caribbean, che ha perso l'83% dal 20 gennaio 2020 al 18 marzo 2020 — poiché i lockdown hanno bloccato i viaggi aerei, le crociere e le prenotazioni alberghiere.

Da allora, alcuni titoli del settore dei viaggi e del tempo libero hanno registrato una ripresa spettacolare. Royal Caribbean ha registrato un rendimento del 334% dal minimo al picco raggiunto il 2 giugno 2021, grazie all’aumento dei tassi di vaccinazione a livello nazionale e alla crescente fiducia. Individuare le opportunità di investimento richiede competenza ed esperienza, specialmente quando i mercati sono volatili. L’analisi fondamentale bottom-up può aiutare gli investitori a bilanciare la volatilità a breve termine con una prospettiva a più lungo termine.

3. I mercati ribassisti hanno una durata relativamente breve

Un approccio a lungo termine può aiutare gli investitori a collocare i mercati ribassisti nella giusta prospettiva. Dal 1949 si sono verificati 11 periodi in cui l'indice S&P 500 ha registrato ribassi pari o superiori al 20%. Sebbene il calo medio del 33% registrato durante questi cicli sia difficile da sopportare, perdersi il rendimento medio del 265% dei mercati rialzisti potrebbe rivelarsi ben peggiore.

I mercati ribassisti sono in genere più brevi di quelli rialzisti, con una durata media di 12 mesi. Anche se può sembrare un'eternità, non è niente se paragonata al mercato rialzista medio, che dura 67 mesi: un altro motivo per cui è sconsigliabile cercare di prevedere il mercato.

Prevedere l'inizio della prossima recessione è un compito arduo. Ad esempio, quando nel 2022 la Federal Reserve ha alzato i tassi per contrastare l'inflazione alle stelle, molti investitori si sono preparati a una recessione. Invece, l'economia statunitense è cresciuta e i mercati hanno evidenziato guadagni a doppia cifra nel 2023, 2024 e 2025.

Nell'attuale contesto, la chiusura dello Stretto di Hormuz aumenta il rischio di recessione a causa della sua importanza come passaggio vitale per un quinto del petrolio mondiale. L'aumento dei costi energetici potrebbe pesare sulle imprese e sui consumatori, riducendo il potenziale di guadagno per molte aziende. Eppure in passato l'economia ha già sorpreso al rialzo e al momento è troppo presto per dire se si verificherà una diffusa perdita di posti di lavoro, tratto distintivo di una recessione.

4. Le obbligazioni possono offrire equilibrio nei momenti di maggiore necessità

Nei periodi di rallentamento della crescita economica, le obbligazioni spesso danno il meglio di sé. Questo è il motivo per cui i fondi obbligazionari di qualità elevata costituiscono spesso la base di un portafoglio classico composto per il 60% da azioni e per il 40% da obbligazioni. Sebbene l'effettiva allocazione possa variare, un portafoglio diversificato ha lo scopo di generare rendimenti interessanti riducendo al minimo il rischio.

È noto che le obbligazioni si muovono in senso opposto rispetto ai mercati azionari. Tale reazione potrebbe richiedere tempo per manifestarsi, poiché gli investitori reagiscono alle dinamiche a breve termine prima di assimilare i rischi della guerra per l'economia nel suo complesso. Attualmente, i mercati sono concentrati sui potenziali shock inflazionistici legati a un'interruzione dell'approvvigionamento mondiale di petrolio piuttosto che sulla possibilità a più lungo termine di un calo della crescita. Gli Stati Uniti potrebbero rivelarsi meno sensibili alle pressioni inflazionistiche derivanti da uno shock dei prezzi dell'energia rispetto ad altri Paesi, dando alla Fed spazio per rispondere alle sfide di crescita che potrebbero derivare dall'aumento dei prezzi dell'energia.

Da parte sua, la Fed probabilmente bilancerà i tagli dei tassi con le pressioni inflazionistiche derivanti dalle incertezze geopolitiche, quindi i tagli potrebbero concretizzarsi più lentamente in assenza di una recessione economica più marcata. Poiché i rendimenti sono oggi più elevati a seguito del ciclo di rialzi dei tassi della Fed nel 2022, le obbligazioni dispongono di un margine di reddito più ampio per aiutare ad assorbire la volatilità dei prezzi in caso di aumento dei tassi.

Inoltre, dato che le obbligazioni offrono un solido potenziale di reddito, gli investitori potrebbero essere in grado di assumersi meno rischi con le obbligazioni di alta qualità, pur soddisfacendo le loro aspettative di rendimento. 

5. Mantenere il capitale investito si rivela vincente per gli investitori a lungo termine

Quando i mercati sono volatili, è difficile resistere alla tentazione di passare all'azione. Suggerimenti come mantenere il capitale investito sono una magra consolazione quando i mercati e le emozioni sono in fermento. Tuttavia, in molti casi, la migliore linea d'azione è stata quella di astenersi dall'agire.

Dietro il malessere si nascondono questioni più ampie sulla durata dei nostri sistemi basati su regole e alleanze geopolitiche che hanno garantito decenni di relativa stabilità economica. Con l'evolversi della globalizzazione, i mercati potrebbero essere costretti a fare i conti più frequentemente con improvvisi sconvolgimenti.

Prendiamo ad esempio i dazi su larga scala imposti dal presidente Trump su quasi tutti i principali partner commerciali degli Stati Uniti nella primavera del 2025. L'indice S&P 500 ha registrato un calo del 18,7% rispetto al picco raggiunto a febbraio, poiché gli investitori hanno temuto che l'economia globale potesse entrare in una fase di profonda recessione. Tali preoccupazioni si sono poi attenuate grazie agli accordi commerciali e alla continua resilienza economica. Alla fine dell'anno, l'indice S&P 500 ha recuperato terreno, chiudendo con un rialzo del 17,9%.

Cosa abbiamo imparato? Le flessioni di mercato possono essere difficili da sostenere, ma anziché affidarsi al market timing, gli investitori farebbero bene a mantenere il capitale investito. Per affrontare la volatilità del mercato, dovrebbero puntare alla diversificazione tra azioni e obbligazioni, valutando periodicamente la loro tolleranza al rischio in caso di volatilità elevata. Anche se questa volta potrebbe sembrare diverso, nel corso della storia i mercati hanno dimostrato di saper reagire con resilienza di fronte a guerre, pandemie e crisi di altra natura.