Für Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating war es ein schwieriger Jahresauftakt: Sie erzielten im bisherigen Jahresverlauf eine Rendite von -16,1 %¹. Mit dem sprunghaften Anstieg der Inflation auf den höchsten Stand seit Jahrzehnten in den Industrieländern haben die großen Zentralbanken zunehmend aggressiv versucht, die Inflation einzudämmen, indem sie die Konjunkturmaßnahmen schrittweise zurücknahmen und die Zinsen anhoben. Dies hat zu einem Abverkauf von zinssensiblen Anleihen, wie z. B. Investment-Grade-Unternehmensanleihen, geführt. Auch der Russland-Ukraine-Konflikt hat zu einem insgesamt sehr volatilen makroökonomischen Umfeld beigetragen. Infolge der drastischen Neubewertung ist der Einstieg in Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating für Anleger nun jedoch deutlich attraktiver geworden.

Zudem sind die Unternehmen hinsichtlich der Fundamentaldaten nach wie vor in guter Verfassung. Sie verzeichnen trotz der höheren Inflation und der Verlangsamung des Wachstums weiterhin gesunde Umsätze und Gewinnspannen.

Die Renditen haben ein seit mehr als zehn Jahren nicht mehr dagewesenes Niveau erreicht, wobei dies allerdings hauptsächlich auf den Anstieg der Zinssätze und weniger auf die Spreads zurückzuführen ist, die das wahrgenommene Kreditrisiko von Anleihen darstellen. Bei diesen höheren Renditen haben Anleger nun die Möglichkeit, in Zukunft mehr Erträge aus Anleihen zu erzielen. Höhere Erträge können im Laufe der Zeit auch ein größeres Polster für die Gesamtrendite bieten, selbst wenn die Kursbewegungen volatil bleiben.

Darüber hinaus hat sich gezeigt, dass die Rendite einer Anleihe über einen längeren Zeitraum eine gute Annäherung an die zu erzielende Gesamtrendite darstellt. Daher würden die historischen Daten bei diesen Niveaus in den nächsten Jahren potenziell höhere Gesamtrenditen erwarten lassen. Das folgende Diagramm zeigt die durchschnittliche 2-Jahres- und 5-Jahres-Terminrendite (in Prozent pro Jahr), die entsprechend der Anfangsrendite zum 15. Juni 2022 erzielt wurde. Die Gesamtrendite einer Anleihe ergibt sich aus den Kursveränderungen und den gezahlten Zinsen – und je höher die Anfangsrendite einer Anleihe ist, desto mehr wird sie von steigenden Zinsen abgefedert. Allerdings könnte der Weg dorthin ein wenig holprig werden.

Das derzeitige makroökonomische Umfeld ist jedoch nach wie vor sehr volatil und eine insgesamt vorsichtige und leicht defensive Haltung ist nach wie vor angebracht. Wichtig bleibt die sorgfältige Auswahl von Unternehmen und Sektoren.

1. Stand: 15. Juni 2022 in USD. Der verwendete Index ist der Bloomberg Global Aggregate Corporate Index. Investment Grade: Anleihen höherer Qualität mit einem Rating von BBB oder besser. Quellen: Barclays, Bloomberg