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您之前是否聽說過美國國會議員正在爭論有關提高聯邦債務上限的立法？問題已經發酵數月，並可能在今年夏季進入關鍵時刻，因為美國財政部即將耗盡資金。

提高債務上限的決定通常只是一個例行程序，除非參眾兩院由不同政黨掌控，正如目前的情況：共和黨控制了眾議院而民主黨掌控參議院，因此這次聯邦債務上限僵局成為了近年最具爭議性的事件之一。

到目前為止，民主黨已經表示不會就此問題進行磋商，而許多共和黨議員則表示，除非制訂額外協議削減聯邦支出，否則不會投票贊成提高債務上限。

資本集團政治經濟師Matt Miller表示：「這是我們迄今所見最嚴峻的僵局，甚至可能較2011年的情況更惡劣。」

在2011年，由於擔憂聯邦政府的赤字預算、長期債務負擔不斷加劇以及有關提高聯邦債務上限的政治爭議，標準普爾將美國從最高的AAA級信貸評級下調至AA+級（目前維持在該評級）。這令美國金融市場一度陷入恐慌，但後來迅速復原。

事實上，經歷2011年信貸評級下調後不久，美國股市便展開了史上最長的牛市之一，從2011年一直延續至新冠疫情爆發之初。

Miller說：「我認為從2011年及其後2013年聯邦債務上限僵局中汲取到的教訓是，此類事件可能會在一段時間內（有時持續數週或數月）對市場造成衝擊，但回顧歷史便可發現其通常不會對投資者構成長遠影響。當然前提是我們能夠找到合理的解決方案。」

在今年4月19日，眾議院議長麥卡錫（Kevin McCarthy）提出將聯邦債務上限提高1.5萬億美元的法案，當中亦包括多項其他削減聯邦支出的條款，但對於是否有足夠票數通過當前形式的法案仍然不明朗。

如果美國債務違約，會出現甚麼情況？

顯然，由於美國陷入棘手的債務上限僵局，市場憂慮其許多債務責任（包括向債券持有人還款）可能出現技術性違約。目前難以預測未來的走勢，但許多人認為其將會干擾金融市場及損害美元作為世界儲備貨幣的地位。

資本集團固定收益基金經理Tom Hollenberg指出，因無法償還或延遲償還債務而出現技術性違約的機率極低，但並非完全不可能發生。

Hollenberg表示：「我們需要懂得區分，美國目前面臨的形勢遠不如阿根廷式違約等事件般嚴峻，該國投資者無法取回存款，而沒有人真的相信美國會發生這樣的情況。」他說：「我認為美國出現技術性違約或延遲還款的概率介乎5%至10%，這並不是我的基本情境預測，但當然也不能忽視其可能性。」

Hollenberg解釋說，若美國無法就短期票據支付6月份到期的款項，便可能引發市場恐慌，出現一至兩天的極度震盪；其後聯邦債務上限僵局便可能會解決。

他補充說：「當出現危機時，往往會導致政治干預。一旦發生這種情況，我認為國會將迅速合力提高聯邦債務上限，屆時投資者便不會面對任何損失。」

意外後果定律

這並不意味著技術性違約不會造成影響，評級機構可能再次下調美國的信貸評級；投資者可能推高未來美國債務發行的成本；而最壞的情況是，部分投資者可能不再將美國國庫券視為世界上最安全的投資。

Hollenberg表示：「我們無法確切預知事件對債市的未來影響。例如，有些銀行的評級在一定程度上與美國主權債券評級掛鈎，而部分保險公司及房利美和房地美等機構亦是如此。如果一個或多個評級機構再次下調美國的評級，我們難以判斷上述機構將遭受何等影響。」

Hollenberg警告：「美國可能出現一連串的評級下調，將會為部分金融機構帶來重大挑戰。」他亦指：「這種情況不可忽視，因此我們需要一個及時的解決方案。我相信定能找到解決方案，只希望其出台之前不會出現其他意外後果。」

債務到哪個水平才算過多？

基金經理Steve Watson表示，從股票投資者的角度而言，美國聯邦債務上限的爭論成為了政治鬧劇，但不會對投資決定產生太大影響。

Watson指出：「與此同時，我們需要不時提醒投資者，美國的聯邦債務已經超過30萬億美元。或許是時候嚴肅討論長遠的財務責任。」