Categories
科技及創新
雲端科技風暴:無懼美國軟件股的動盪環境
Julien Gaertner
股票投資分析員
David Penner
股票投資分析員.

美國雲端軟件股在疫情期間飆升至難以想像的高位,但自11月以來大幅下跌。


截至2022年1月31日止三個月,用作量度雲端軟件公司表現的BVP NASDAQ Emerging Cloud指數急挫28.5%,相比之下,反映廣泛美股市場的標準普爾500綜合指數僅下跌2.0%。


為何這類公司突然不獲市場青睞?部分原因是市場預期聯儲局即將加息,與廣泛股市相比,加息往往對雲端軟件(亦稱為軟件即服務〔SaaS〕)等高速增長的企業造成更不利的影響。利率上升時,這些企業預期能在長遠未來所產生的較高盈利現值將會下降。


投資者亦可能會質疑當中不少公司的升幅是否過急。經過疫情加快十年期爆發性增長後,雲端軟件公司是否正面對挑戰?


負責研究美國軟件公司的股票投資分析員Julien Gaertner表示:「對軟件公司來說,這是相當輝煌的十年,而我認為勢頭遠未完結。」他說:「我認為現時仍處於轉型的早期階段,因此我繼續看好軟件業的長遠前景。」


為軟件股的波動作好準備


軟件股急劇波動並非新鮮事物。近年來,軟件企業總體上大約每18個月便會急跌20%至35%,因此投資者必須具備膽識和耐性。


Gaertner表示:「我在這些時期採取的策略是貫徹一致的。」他說:「我專注於長期基本因素,並留意市場是否出現機會,能夠以具吸引力的價位建倉。這些價位可能只會短暫或甚至不會出現,所以關鍵在於作好準備。」


經常的市場調整一直是軟件股的常態

zscaler chart

資料來源:資本集團、Morningstar Direct。調整的定義是股價下跌10%或以上。調整次數、平均調整程度及累計回報的計算參考期從2007年或公司首次公開招股之日起計,以較早者為準。截至2021年12月31日。

軟件股的潛力被市場低估


不少行業都會經歷創新與快速增長的時期,但只有軟件業能夠長期保持異常高企的增長率。


Gaertner表示:「我還未能發掘到另一個擁有軟件業持續增長特點的行業。軟件公司以冠絕其他行業的速度擴大規模及改進其業務模式。」他認為:「長遠而言,市場往往低估了這些公司能夠持續高速增長的時間。」


以Workday為例,該公司透過雲端科技以提供人力資源管理軟件的訂閱服務。在2012年上市時,公司每年增加約1億美元的經常性收入。Gaertner表示,現時最頂級的軟件公司亦有可能每季增加約1億美元的經常性收入。他補充:「預計未來幾年的潛在增長率將再次上升一倍。」


雲端軟件業務模式的進一步調整有望加快增長步伐。Gaertner指出:「目前,Snowflake和Datadog等公司開始從訂閱服務轉型至消費型業務模式,或會進一步加快增長。」


頂尖雲端軟件製造商的增長持續時間超越預期

Microsoft chart

資料來源:資本集團、Refinitiv Datastream。過往的估計數據建基於實際銷售業績前一年的分析員普遍估計。

網絡安全與下一波增長


市場對更全面和優質的網絡安全需求日增,是為軟件業創造機遇的一個趨勢。全球的數據及工作負載轉移至雲端,擴大了潛在安全威脅。此外,疫情加快了邁向數碼未來的進程,令這個趨勢擴大。


單在2021年,便已多次出現大型網絡攻擊事件,包括4月俄羅斯黑客進行的REvil勒索軟件攻擊和5月Colonial Pipeline的系統被入侵,而在12月,Log4j軟件出現嚴重漏洞據報牽連全球超過89%的資訊科技環境。


Gaertner表示:「現時的情況已變得瘋狂。」股票投資分析員Julien Gaertner說:「新的重大威脅似乎每隔幾個月就會出現。我認為我們都低估了網絡安全在未來10年為世界帶來的變化。」


雲端科技轉型的過程引領用戶轉向名為「零信任架構」的嶄新網絡安全方法。一直以來,企業使用「城堡與護城河」架構,將應用程式和資料儲存在中央數據中心,通常以防火牆保護單一入口。


零信任架構以一系列伺服器、終端用戶、雲端工作負載和連接的網絡,取代單一的數據中心,但這需要對每項服務和所有存取的資料進行用戶認證和管理。


Gaertner解釋:「傳統的安全服務供應商未能迅速適應零信任模式。」他說:「但一些小型創新軟件公司出現,填補了這方面的缺口。」


舉例來說,Zscaler是一家在2007年成立的雲端企業網絡安全公司,為本地存儲和外部存儲的應用程式提供安全連接。而Okta是一家身份和存取管理公司,其系統允許用戶使用單點登入程式存取多個系統。


隨著雲端科技市場壯大,對網絡安全的需求將急升

Yearly growth chart

資料來源:資本集團、Statista。"CAGR"代表複合年增長率。截至2021年8月。

以數據庫巨企為目標


雖然數據庫軟件市場不及網絡安全受注目,但其顛覆性亦不遑多讓。每個應用程式都需要相關數據庫方能運作。美國軟件分析員David Penner指出,隨著軟件世界越來越大,數據庫市場亦有所擴張。


客戶往往在數年甚至數十年持續使用同一家數據庫公司,因為一旦將數據庫整合至業務流程,便難以作出改變。數據庫市場較具「黏性」,而發展亦偏向呆滯。


傳統的數據庫公司未能迅速適應,因此成為新競爭對手的目標。Penner解釋:「全球透過雲端科技在甲骨文(Oracle)的數據庫已運行數十年。」他說:「但MongoDB等新公司開始挑戰甲骨文及其他數據庫巨企的地位。」MongoDB於2007年成立,是一家以雲端科技為主的數據庫供應商,最近一季的業績錄得50%增長,高於上一季的44%增長。「這是逐步成為下一代領導者的公司。」


雲端科技轉型成為全球趨勢


初創雲端軟件製造商崛起,不一定會損害傳統巨企的地位。例如,微軟(Microsoft)透過其Office軟件和雲端基建服務Azure,實現了雲端科技轉型。


Penner表示:「微軟的獨特之處是在個人電腦革命期間建立公司地位,然後經歷一段低谷時期。」在2014年委任Satya Nadella為行政總裁前,微軟被認為是明日黃花。Penner指出:「Nadella和財務總監Amy Hood推動公司文化變革,如今微軟將其傳統產品轉型至雲端科技和訂閱服務,並逐漸成為全球最大的軟件即服務公司。」


有賴微軟等公司,新一代公司為世界各地的小型企業和個人提供更廣泛種類的服務,如電子商貿工具生產商Shopify、銷售與市場推廣平台HubSpot,以及招聘和人力資源供應商Paycom。


Penner認為:「客戶可以瀏覽這些公司的網站,並在購買服務當日開始營運。」他說:「在轉型至雲端模式前,此類供應商根本並不存在。」


隨著全球其他地區趕上美國的步伐,雲端科技的普及程度可能會加快

Growth Chart

資料來源:國際數據公司,Worldwide Public Cloud Services Spending Guide。數據截至2021年6月

重點:在市場回調期間審慎挑選持倉


鑑於許多軟件公司的估值在2021年創下歷史新高,投資於該行業需要承受不少風險。即使經過近期的拋售潮,這個行業整體上仍相對昂貴。


Gaertner表示:「與平均或指數水平比較,現時估值偏高。若估值進一步收窄,我也不會感到驚訝。」他說:「隨著市場邁向雲端科技,我認為軟件將繼續是快速增長的領域。對投資者來說,關鍵在於審慎挑選和保持耐性。」


Penner對此表示同意:「10年來,雲端科技一直引領下一代的潮流,而我認為將繼續如此。雖然沒有事物是永恆不變的,但只要電腦和軟件繼續變得更具智慧,我認為這個趨勢沒有理由會在短期內結束。」


 


 



Julien Gaertner 為現任資本集團股票投資分析員,負責研究美國及歐洲科技公司。他持有美國布朗大學(Brown University)學士學位。

David Penner 為現任股票投資分析員,在資本集團負責研究美國中小型科技公司。他持有美國史丹福大學(Stanford)工商管理碩士學位及楊百翰大學(Brigham Young University)學士學位。


過往業績並非將來業績的保證。投資的價值及來自投資的收入可升亦可跌,閣下可能損失部分或全部原投資額。本資料不擬提供投資、稅務或其他意見,亦不擬招攬任何人士購買或出售任何證券。

個別人士的陳述僅代表其截至發佈日的個人立場,不一定反映資本集團或其聯屬公司的意見。一切資料為所示日期之資料,除非另行訂明。某些資料可能從第三方取得,因此概不保證該資料的可靠性。

市場推廣通訊

過往業績並非將來業績的保證。本網站所載信息並非銷售或招攬他人購買或出售任何證券,亦並非提供任何投資服務。個別人士的陳述僅代表其截至發佈日的個人立場,不一定反映資本集團或其聯屬公司的意見。American Funds並未在美國以外的國家註冊銷售。

雖然資本集團已合理盡力地向其認為可靠的第三方來源取得資料,但對該資料的準確性,可靠性或完整性概不發表任何申述或保證。

本網站提供的信息屬於一般性質,並沒有考慮您個人的目標,財務狀況或需要。對本信息作出任何行動之前,您需按您個人的目標,財務狀況和需要考慮其合適性。

本網站所載信息由Capital International Management Company Sàrl(「CIMC」)及其聯屬公司(視情況)(「資本集團」)製備。CIMC受盧森堡金融業監管委員會(「CSSF」 – 盧森堡金融監管機構)監管。

香港
本信息由美國加州註冊的資本集團成員Capital International, Inc.撰寫。成員的法律責任有限。

新加坡


本信息由新加坡註冊的資本集團成員Capital Group Investment Management Pte. Ltd.撰寫。本出版物未經新加坡金融管理局Monetary Authority of Singapore (MAS)審閱亦未經其他監管機構審閱。

澳洲


本信息由資本集團成員Capital Group Investment Management Limited(ACN 164 174 501 AFSL No. 443 118)刊發。其地址為 Suite 4201, Level 42 Gateway, 1 Macquarie Place, Sydney, NSW 2000 Australia。