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Continua l’incertezza del 2020.

Dopo essersi presentati in numeri da record durante l’Election Day, gli elettori statunitensi si sono svegliati mercoledì mattina senza ancora un vincitore dichiarato delle elezioni presidenziali. In una corsa che si è dimostrata molto più combattuta di quanto previsto da molti sondaggi, il risultato potrebbe rimanere sconosciuto per giorni o addirittura settimane.

“La pazienza sarà la chiave per superare questo periodo di incertezza politica”, afferma John Emerson, Vicepresidente di Capital Group International ed ex Ambasciatore degli Stati Uniti in Germania. “Ci sono letteralmente milioni di voti che non sono ancora stati conteggiati, tra cui un gran numero di voti postali, quindi un ritardo non è così sorprendente. Avevamo preannunciato questo scenario da mesi”.

Dal punto di vista degli investimenti, spiega Emerson, è probabile che la volatilità del mercato persista a livelli elevati fino a quando o il Presidente Donald Trump o l’ex Vicepresidente Joe Biden non sarà dichiarato vincitore. I mercati azionari degli Stati Uniti hanno realizzato un forte rally durante il giorno delle elezioni, con l’Indice S&P 500 in aumento dell’1,8%. Mercoledì, tuttavia, le azioni hanno continuato a salire anche nel clima di incertezza, con i risultati di diversi stati chiave ancora troppo incerti per poter dichiarare un vincitore. I Treasury si sono mossi al rialzo, in parte per l’opinione che un governo diviso potesse ridurre le prospettive di un eccessivo stimolo fiscale.

“Al momento, comprensibilmente, c’è parecchia ansia”, aggiunge Emerson, “ma gli investitori dovrebbero pensare seriamente ad aderire ai propri obiettivi di investimento a lungo termine, anziché reagire ad eventi politici a breve termine. Spesso è un errore”.

Le azioni hanno esibito un trend al rialzo indipendentemente dal partito vincitore delle elezioni

Fonti: Morningstar, Standard & Poor’s. La data di inizio è il 4 marzo 1933, la data di fine è il 30 settembre 2020. Le date di controllo del partito si basano sulle date di inaugurazione. I valori si basano sui rendimenti totali in USD e sono riportati su una scala logaritmica.

 

Nel corso della storia, i mercati hanno resistito a elezioni presidenziali contestate, pandemie mortali e recessioni economiche - di solito non tutte nello stesso anno - ma, in ogni caso, ce l’hanno fatta. Che un Democratico o un Repubblicano occupi la Casa Bianca non ha fatto molta differenza per i rendimenti complessivi degli investimenti nel lungo termine.

 

Dove siamo diretti?

Ci sono le condizioni per dispute sui conteggi dei voti e per una serie di cause legali negli stati indecisi che non sono ancora stati dichiarati a favore di Biden o Trump. Mercoledì mattina questi includevano Pennsylvania, Nevada, North Carolina e Georgia, secondo The Associated Press. 

“Probabilmente, avremo i risultati del voto preliminare di tutti gli stati a più presto giovedì o venerdì, a seconda della controversia che si verrà a creare”, afferma Matt Miller, economista e analista politico di Capital Group. “Entrambi i candidati potrebbero aggiudicarsi la presidenza nel momento incerto che ci attende”.

Se si guarda al conteggio iniziale della notte delle elezioni, la nazione rimane sostanzialmente divisa come quattro anni fa, quando Trump ha inaspettatamente vinto le elezioni del 2016. “A mezzanotte, il giorno delle elezioni, Biden aveva 64,6 milioni e Trump 63,2 milioni di voti – sulla buona strada per raggiungere un record di 160 milioni di voti totali”, osserva Miller. “Chi vincerà queste elezioni avrà l’arduo compito di cercare di portare unità e guarigione a una nazione divisa a metà”.

Per quanto riguarda la corsa al Congresso, sembra che i Repubblicani continueranno a detenere la maggioranza al Senato degli Stati Uniti, dice Miller, e i Democratici manterranno il controllo della Camera dei rappresentanti, con il risultato di un Congresso diviso. Questo è ciò che si è verificato durante le elezioni di metà mandato del 2018, quando i Repubblicani hanno perso la Camera. Secondo la nostra analisi, i mercati hanno ottenuto i migliori risultati in presenza di un Congresso diviso.

L’indice di incertezza è elevato e molto più alto rispetto ai precedenti cicli elettorali

Fonti: “Measuring Economic Policy Uncertainty” di Scott Baker, Nicholas Bloom e Steven J. Davis su www.policyuncertainty.com, Refinitiv Datastream. Al 31/10/2020. Le barre colorate rappresentano il periodo da giugno a novembre di ciascun anno elettorale. Lo U.S. Economic Policy Uncertainty Index è una misura dell’incertezza economica legata alla politica negli Stati Uniti e utilizza dati provenienti dalla segnalazione di notizie economiche, dalle disposizioni dei codici fiscali e dalla dispersione delle previsioni economiche.

 

Due questioni chiave nella corsa alle elezioni

L’economia statunitense e l’epidemia di coronavirus sono state le due questioni principali per la gara presidenziale, secondo la maggior parte dei sondaggi. Trump è stato generalmente visto in modo sfavorevole per la sua gestione della pandemia, mentre gli elettori lo hanno valutato più positivamente per le sue politiche economiche. Gli Stati Uniti sono caduti in una recessione all’inizio di quest’anno, quando i lockdown imposti dal governo hanno portato l’attività economica quasi all’arresto.

Tuttavia, secondo le misurazioni più recenti dell’attività economica statunitense - pubblicate appena cinque giorni prima delle elezioni - la crescita del PIL degli Stati Uniti è ripresa bruscamente, a un tasso annuo del 33,1%, beneficiando della domanda finora contenuta dei consumatori e di massicce misure di stimolo da parte del governo. Tra i fattori chiave vi sono state le vendite di abitazioni, che hanno beneficiato della domanda crescente e dei tassi ipotecari storicamente bassi.

Storicamente i rendimenti sono stati più solidi quando il Congresso si è presentato diviso

Fonti: Capital Group, Strategas. Al 31/12/2019. “Governo unificato” indica che la Casa Bianca, la Camera e il Senato sono controllati dallo stesso partito politico. “Congresso unificato” indica che la Camera e il Senato sono controllati dallo stesso partito, ma la Casa Bianca è controllata da un partito diverso. “Congresso diviso” indica che la Camera e il Senato sono controllati da partiti diversi, indipendentemente dal controllo della Casa Bianca.

 

Nonostante l’estrema volatilità verificatasi durante l’anno, anche i mercati azionari degli Stati Uniti hanno avuto una tendenza al rialzo. Dall’inizio dell’anno fino al 30 ottobre, l’indice S&P 500 ha guadagnato il 2,8% grazie al rialzo delle azioni tecnologiche e consumer tech durante i lockdown.

“La performance economica e dei mercati nel breve termine potrebbe aver giocato un ruolo in queste elezioni, ma, realisticamente parlando, la figura del presidente ottiene troppo credito quando le cose vanno bene e viene incolpata troppo quando le cose vanno male”, afferma l’economista di Capital Group Darrell Spence. “Per la maggior parte, le dinamiche che contribuiscono alla crescita economica e ai rendimenti del mercato vengono messe in atto molto prima delle elezioni e restano attive per molto tempo dopo”.

“In qualità di investitori, cerchiamo di concentrarci sui fondamentali sottostanti che guidano l’economia e la redditività aziendale”, osserva Spence. “Spesso ciò ha molto poco a che fare con chi vince le elezioni”.