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Stati Uniti
Cosa dobbiamo aspettarci dall’economia statunitense?
Darrell Spence
Economista
CONSIDERAZIONI CHIAVE
  • Gli stimoli fiscali e la posizione politica indefinitamente accomodante della Fed posizionano l’economia per una crescita a lungo termine, ma nei prossimi mesi potremmo vedere i dati economici indeboliti. Il tasso ufficiale di disoccupazione non riflette pienamente lo sconcertante caduta della forza lavoro durante la pandemia
  • Le valutazioni delle azioni sono elevate, riflettendo l'ottimismo correlato ai vaccini. Il consensus prevede che i guadagni tornino al loro picco precedente nel 2021, il che sarebbe una ripresa insolitamente rapida.

Questa volta è davvero diverso. Anche se questa non è la prima pandemia che gli Stati Uniti hanno affrontato, la nostra reazione ad essa - le restrizioni imposte su settori dell'economia americana, e la risposta politica - sono davvero senza precedenti.


In primo luogo, ci sono molte ragioni per essere ottimisti sull’economia americana nel lungo termine. Le statistiche ufficiali sulla produttività probabilmente sottovalutano l’impatto dell’innovazione che si sta verificando negli Stati Uniti, e la flessibilità e il dinamismo dell’economia le hanno permesso, ancora una volta, di risollevarsi dopo momenti difficili. Accadrà di nuovo così.


Poi c'è il 2021. Le variabili più importanti per le prospettive economiche sono il virus stesso (come è da un po' di tempo a questa parte ormai), e ora il vaccino. Anche se le approvazioni dei vaccini e le vaccinazioni precoci sono incoraggianti, potrebbero ancora volerci da sei a nove mesi prima che sia distribuito in modo abbastanza vasto da consentire un "ritorno alla normalità" su larga scala. Per ancora molto tempo l'economia si muoverà in funzione del virus, in particolare a fronte di alcune delle attuali restrizioni in vigore e senza ulteriori aiuti fiscali.


La politica fiscale è in realtà l’unica in grado di colmare il divario tra domanda e reddito creato dalla recrudescenza del virus e dalle maggiori restrizioni. La legislazione sui ristori su larga scala legati al coronavirus ha maggiori possibilità di essere approvata sotto un’amministrazione Biden e con la maggioranza democratica in entrambe le camere del Congresso. Tuttavia, qualsiasi "annaspamento" della crescita a breve termine probabilmente susciterà un allentamento della politica monetaria da parte della Federal Reserve. Tuttavia, esiste un limite a ciò che la politica monetaria può fare per mitigare l'impatto della chiusura delle imprese e della perdita di reddito. Anche con il pacchetto da 900 miliardi di dollari approvato a dicembre, dobbiamo ancora vedere se il denaro raggiungerà coloro che ne hanno più bisogno, e se è abbastanza da portarci al traguardo rappresentato dal vaccino che tutti desideriamo raggiungere. In breve, la prima metà del 2021 potrebbe ancora essere altalenante.


Nella prima metà del 2020, gli incentivi fiscali hanno fatto un buon lavoro nel sostenere l’economia quando l’attività ha risentito gravemente delle chiusure delle attività da parte del governo. Le persone hanno ricevuto pagamenti di 1.200 o 2.400 dollari, indipendentemente dal fatto che avessero o meno un'occupazione. Se erano disoccupati, hanno ricevuto altri 600 dollari alla settimana in sussidi di disoccupazione fino a luglio. Il programma di protezione dei salari (PPP) ha fornito un sostegno finanziario alle piccole imprese sotto forma di sovvenzioni. Tutto ciò si è mobilitato per dare un enorme impulso al reddito disponibile. In realtà, il reddito disponibile è cresciuto più rapidamente a metà del 2020 di quanto non sarebbe mai accaduto se non ci fosse stata la pandemia!

 

Gli stimoli governativi hanno contribuito a mantenere a galla i consumatori americani


Fonti: Federal Reserve Bank of St. Louis, U.S. Bureau of Economic Analysis. Al 31/10/2020.


 


Tale sostegno era destinato a tenere a galla l'economia nel corso della pandemia, ma chiaramente, il virus è ancora qui. Sfortunatamente, la ripresa sta iniziando ad assumere una forma a "W": alcuni settori dell’economia riaprono, solo per essere chiusi di nuovo, il che impedisce all’economia di generare il tipo di slancio in grado di auto-alimentarsi e di rendere possibile una robusta ripresa. Inoltre, rende difficile per le aziende fare dei piani. Saranno riluttanti ad assumere, ampliare le scorte, ecc. se credono che potrebbero essere chiuse di nuovo. Pertanto, non mi sorprenderebbe vedere alcuni dati economici indeboliti nei prossimi mesi. La mia aspettativa di base per la crescita annualizzata del prodotto interno lordo statunitense per il 2021 è di circa il 3%, con la maggior parte della crescita in arrivo nella seconda metà dell’anno.
 


 

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Darrell R. Spence è un economista di Capital Group. Vanta un’esperienza di 28 anni nel settore degli investimenti, tutti maturati in Capital Group. È in possesso di una laurea di primo livello in scienze economiche conseguita con lode presso l'Occidental College. È inoltre accreditato come Chartered Financial Analyst® ed è membro della National Association for Business Economics.


 

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