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Les piètres rendements en dollar US de la dette émergente en devise locale ont découragé les investissements dans cette classe d’actifs ces dix dernières années. Dans cet article, nous présentons les principaux arguments en faveur de cette classe d’actifs, quelques facteurs à l’origine de ses faibles rendements, et les perspectives qui se dégagent.

Principaux arguments en faveur de la dette émergente en devise locale

Pour commencer, le marché des obligations en devise locale offre aux investisseurs la possibilité de s’exposer à des pays émergents économiquement plus avancés et stables, comme le Mexique et la Pologne. Son essor résulte généralement de l’amélioration de la qualité du crédit des pays, favorisée notamment par le développement de leur secteur financier (qui est naturellement acheteur d’obligations en devise locale) et par une solide dynamique d’émissions en dollar US. 

Ensuite, les pays qui émettent de la dette en devise locale ont généralement des fondamentaux solides, notamment un ratio dette/PIB inférieur à celui des pays développés, ce qui peut rassurer les investisseurs craintifs de la volatilité accrue des émergents. Nombre de ces pays multiplient les mesures désinflationnistes, ce qui contribue à renforcer leur stabilité, et partant, améliore l’attrait des titres en devise locale.

Par ailleurs, cette classe d’actifs permet de diversifier les portefeuilles pour mieux affronter les cycles économiques et financiers, notamment par rapport aux pays développés, une stratégie particulièrement utile dans un environnement tel que celui qui nous attend prochainement, avec le durcissement attendu de la politique monétaire américaine. Elle peut en effet offrir une certaine protection contre les répercussions engendrées par les mouvements des marchés de taux et les décisions prises par la Fed. Compte tenu de ses politiques monétaires et économiques propres, chaque pays émergent émetteur de dette en devise locale se trouve en effet à un stade différent de son cycle de taux d’intérêt.

Enfin, la dette émergente en devise locale est une classe d’actifs relativement liquide et devrait l’être de plus en plus, en raison de sa gestion active par les États, de la multiplication des intermédiaires et de la croissance de la demande institutionnelle locale. Différents États troquent ainsi peu à peu leur dette extérieure pour de la dette en devise locale, afin de réduire leur risque de change et leur exposition aux sautes d’humeur des investisseurs.

Avant d’investir, il convient de tenir compte des facteurs de risque suivants

• Le présent document n’a pas vocation à fournir un conseil d’investissement, ni à être considéré comme une recommandation personnalisée.
• La valeur des placements et le revenu qu'ils génèrent peuvent fluctuer à la hausse comme à la baisse et vous pourriez perdre une partie ou la totalité de votre placement initial.
• Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.
• Si la devise dans laquelle vous investissez s’apprécie face à celle dans laquelle les investissements sous-jacents du fonds sont réalisés, alors la valeur de votre placement baissera.
• Les risques varient selon la stratégie et peuvent être associés aux placements dans des titres à revenu fixe, produits dérivés, des titres de marchés émergents et/ou aux titres à haut rendement (high yield). Les marchés émergents sont volatils et peuvent pâtir de problèmes de liquidité.