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Points de vue

POINTS DE VUE  |  Mai 2021

Les années folles : comment la demande latente pourrait favoriser la reprise

Avec la collaboration de
Chris Buchbinder, gestionnaire de portefeuille d’actions
Todd Saligman, analyste de placements en actions
Lisa Thompson, gestionnaire de portefeuille d’actions

La demande latente est sur le point d’alimenter un retour en force du secteur du voyage, durement touché, et de l’économie en général, les gens désirant ardemment partir en vacances.

La demande latente de voyages et de loisirs pourrait-elle donner lieu à de nouvelles années folles?

Selon Lisa Thompson, gestionnaire de portefeuille d’actions, la distribution rapide des vaccins change radicalement la donne en dépit de tous les problèmes de distribution que nous rencontrons. Elle affirme qu’une reprise des voyages est à venir et qu’elle peut se faire relativement rapidement. Tout le monde est impatient de partir en vacances ou de sortir et de faire des choses. La question est donc de savoir si la reprise est durable. Elle pense que nous devrons voir comment évolue la distribution des vaccins, entre autres choses.

Prêt, désireux et capable de dépenser

En effet, la névrose de solitude semble s’être emparée de tous les consommateurs. Certains signes montrent que les consommateurs sont prêts à passer à l’action : Les taux d’épargne ont grimpé en flèche depuis le début de la pandémie et, bien qu’ils aient un peu ralenti ces derniers mois, ils restent relativement élevés.

De nombreux consommateurs américains ont augmenté leur épargne pendant la pandémie

Thompson, investisseuse professionnelle depuis plus de 30 ans, pense qu’une fois que tout sera rentré dans l’ordre, le désir de voyager et la capacité de nombreux consommateurs à dépenser indiquent que nous pourrions assister à une reprise vigoureuse, même si cela prend quelques années.

Selon elle, cette crise est bien différente de la crise financière mondiale de 2008 ou de toutes les autres crises qu’elle a connues au cours de sa carrière. Elle ajoute qu’aujourd’hui, une politique budgétaire et une politique monétaire plus souples, un système bancaire très solide et des taux d’épargne personnels élevés pourraient contribuer à une très forte reprise de la demande.

Ces conditions peuvent non seulement profiter aux industries du voyage et des loisirs, mais aussi à l’économie au sens large. Certes, il y aura probablement des contretemps en cours de route, et certaines régions se rétabliront probablement plus rapidement que d’autres.

La fidélité des passagers : Un facteur favorable pour les croisiéristes

Les navires de croisière sont devenus l’épicentre de la crise de la COVID-19 en février 2020, lorsque 3 700 personnes ont été mises en quarantaine à bord du Diamond Princess après une épidémie. À l’époque, le navire comptait la moitié de tous les cas connus en dehors de la Chine continentale.

Todd Saligman, analyste de placements en actions, qui couvre les croisières et les compagnies aériennes américaines et européennes, explique que malgré la publicité négative dont a fait l’objet ce secteur, les gens continuent de réserver des croisières pour 2021 et 2022 à des prix supérieurs à ceux de 2019. Selon lui, c’est assez révélateur de la demande. Il ajoute que les adeptes de croisières font preuve d’une fidélité et d’un enthousiasme que les personnes qui ne font pas de croisières peuvent ne pas apprécier, et cette fidélité a persisté malgré la crise.

En effet, plus de 70 % des personnes interrogées dans le cadre d’une enquête sectorielle ont déclaré qu’elles referaient une croisière.

Les clients fidèles peuvent maintenir le secteur des croisières à flot

Alors que les croisières ont repris en Europe, les Centers for Disease Control des États-Unis ont imposé un ordre d’interdiction de naviguer qui n’a pas encore été levé en Amérique du Nord.

Saligman affirme que nous ne savons pas exactement quand les navires reprendront la mer et pense qu’ils se rapprocheront de leur pleine utilisation plus rapidement que beaucoup ne le pensent.

Bien que les actions des croisières aient rebondi depuis leur plus bas niveau de mars, Saligman pense que certains croisiéristes continuent de représenter une opportunité pour les investisseurs à long terme.

De plus, grâce à l’accent mis sur des pratiques de navigation saines, Chris Buchbinder, gestionnaire de portefeuille d’actions, estime qu’ils pourraient un jour être considérés comme l’un des endroits les plus propres du monde pour passer des vacances.

Projets de vacances en suspens

Comme dans le cas de l’industrie des croisières, les voyages aériens mondiaux ont connu une baisse estimée à 66 % en 2020, soit environ 20 fois pire que le record précédent. Aux États-Unis, qui dépendent davantage des voyages d’affaires, la dévastation a été pire : la baisse des voyages aériens a atteint 95 % au cours des premiers mois de la crise.

Le déploiement des vaccins et l’expérience acquise permettent à M. Saligman de croire que la demande va rebondir. Il pense que cela se produira rapidement au fur et à mesure du déploiement des vaccins. Nous l’avons également constaté après les attentats du 11 septembre. Bien des gens pensaient que les consommateurs ne prendraient plus jamais l’avion, mais le trafic a repris rapidement.

En effet, en Chine, où le virus est largement sous contrôle et où l’économie a rebondi, les voyages aériens intérieurs sont presque revenus aux niveaux d’avant la COVID-19.

Les voyages aériens en Chine sont repartis en flèche. Les États-Unis suivront-ils bientôt?

L’effet d’entraînement

Une relance de la demande de voyages peut également avoir un puissant effet d’entraînement, en créant le besoin d’une série de biens et de services et en contribuant à la croissance de l’emploi dans divers secteurs. Parmi ceux-ci figurent des constructeurs d’avions, des fabricants de moteurs à réaction, des hôtels, des casinos et des restaurants, qui ont tous été dévastés par la pandémie.

Prenons l’exemple des fabricants de moteurs d’avion, dont le modèle économique repose sur des modèles d’affaires à revenus récurrents. Des sociétés comme Safran et General Electric construisent des moteurs et les vendent avec un bénéfice modeste, mais les moteurs doivent être entretenus régulièrement, et les fabricants de moteurs peuvent générer des revenus importants grâce aux contrats de service.

Buchbinder explique qu’ils ne gagnent pas d’argent cette année, car les avions sont cloués au sol, mais lorsque les voyages aériens reprendront, ces fabricants verront potentiellement leur flux de trésorerie rebondir.

Contrairement à d’autres secteurs de l’économie pendant la pandémie de la COVID-19, les fabricants de moteurs d’avion ne vont pas voir la perturbation numérique bouleverser leur activité. Il ajoute qu’après tout, il n’existe pas de moteurs d’avion numériques.

Les marchés ont tendance à anticiper les reprises

Les marchés anticipent souvent les reprises de l’économie sous-jacente, il est donc important de reconnaître rapidement les tendances sous-jacentes. Prenons l’exemple de la crise financière mondiale, une période au cours de laquelle les secteurs du logement et de l’automobile ont été durement frappés. En 2012, il est devenu évident que la demande allait augmenter grâce à l’évolution de la démographie et au vieillissement du parc automobile. Dans les deux secteurs, il a fallu attendre encore plusieurs années pour une reprise complète, mais le rebond des actions liées à l’automobile et au logement a anticipé la reprise de la demande et des bénéfices. De février 2009 à décembre 2010, les ventes d’automobiles ont chuté de 6 %, tandis que le rendement des actions automobiles a augmenté de 496 %.

Les valeurs automobiles ont rebondi en prévision des ventes après la crise financière mondiale.

Plus récemment, depuis l’introduction des vaccins, les actions des entreprises d’un certain nombre de secteurs liés aux voyages ont enregistré de fortes hausses. Certaines entreprises ont probablement une marge de manœuvre, selon Buchbinder.

Il ajoute que le marché est souvent en avance sur la reprise réelle des bénéfices. Il pense que dans un an, nous serons dans un environnement très différent où la demande et les bénéfices de certaines de ces entreprises commenceront à se redresser de manière plus significative et plus durable. Notre tâche, en tant qu’investisseurs, est d’identifier les entreprises qui ont le plus de chances de profiter de l’évolution de l’environnement.

Maintenir un équilibre

Les étudiants en histoire peuvent se référer à de nombreux exemples de crises et de déclins passés qui ont été suivis de reprises vigoureuses grâce, en partie, à la demande refoulée des consommateurs. Nous pouvons citer comme exemples le secteur du voyage après le 11 septembre 2001 et les industries du logement et de l’automobile après la fin de la grande crise financière de 2008-2009.

En tant qu’investisseurs à long terme, les professionnels en placement de Capital Group s’efforcent de cerner les tendances suffisamment tôt pour sélectionner les entreprises susceptibles de bénéficier de cette dynamique. Pour les investisseurs et leurs conseillers, il est important de veiller à ce que les portefeuilles soient équilibrés et exposés non seulement à des stratégies de croissance, mais aussi à des stratégies axées sur des sociétés plus orientées vers la valeur, comme de nombreuses actions liées aux voyages.

Un examen de plus de 4 000 portefeuilles américains par l’équipe Portefeuilles et analyses de Capital Group a révélé que les investisseurs ont considérablement réduit les allocations aux actions de valeur au cours des trois dernières années. Il est peut-être temps de procéder à un rééquilibrage.

Les rendements des principales sociétés de croissance sont restés élevés pour de bonnes raisons. Mais les investisseurs pourraient manquer de vision en se laissant séduire par les histoires de croissance galopante, étant donné que de nombreuses actions en baisse dans le secteur du voyage et d’autres secteurs présentent des valorisations attrayantes. Et récemment, certains signes précurseurs indiquent que la reprise du marché pourrait se généraliser, car plusieurs de ces actions ont enregistré des gains significatifs.

Les investisseurs ont révisé à la baisse leur exposition aux fonds de valeur

Buchbinder explique que nous venons de traverser une période de ralentissement et de reprise du marché où les grandes entreprises de croissance séculaire ont joué un rôle de premier plan pendant le ralentissement et la reprise. C’est un modèle historiquement inhabituel. Il ajoute qu’au fur et à mesure du déploiement des vaccins et de la généralisation de la reprise, nous commencerons à voir des entreprises du secteur des voyages, voire de l’énergie ou des finances, qui ont toutes été très durement touchées pendant la récession, participer à la reprise.

À propos

 

Chris Buchbinder Gestionnaire de portefeuille d’actions

Chris Buchbinder est gestionnaire de portefeuille d’actions et possède 23 ans d’expérience dans le secteur des placements. Il est titulaire d’un baccalauréat en économie et en relations internationales de l’Université Brown.

Todd Saligman Analyste de placements en actions

Todd Saligman couvre les entreprises et les compagnies aériennes américaines et européennes du secteur de l’aérospatiale et de la défense, ainsi que les compagnies de croisière américaines en tant qu’analyste de placements en actions. Il possède 10 ans d’expérience et est titulaire d’un MBA de Harvard et d’un baccalauréat de l’Université de Pennsylvanie.

Lisa Thompson Gestionnaire de portefeuille d’actions

Lisa Thomson possède 30 ans d’expérience en investissement, dont 24 chez Capital Group. Plus tôt dans sa carrière, elle a couvert des entreprises d’Amérique latine, d’Europe émergente, d’Asie occidentale et d’Afrique en tant qu’analyste de placements. Lisa est titulaire d’un baccalauréat en mathématiques de l’Université de Pennsylvanie et détient le titre d’analyste financière agréée (CFA).


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