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Alors que les perspectives de croissance américaine s’assombrissent, les investisseurs ont intérêt à préparer leurs portefeuilles à une volatilité boursière soutenue. « L’environnement change rapidement et des vents contraires importants font rage », déclare l’économiste américain Jared Franz. « Cependant, on peut trouver des lignes de force évidentes dans l’ensemble de l’économie américaine. »

Une récession se profile-t-elle à l’horizon? « Les récessions sont une phénomène naturel et inévitable du cycle économique, et un ralentissement est probablement à l’horizon », déclare M. Franz. « Cela dit, je m’attends à ce que la prochaine récession soit une correction saine qui aborde les déséquilibres, et non pas le genre de raz-de-marée que les investisseurs ont enduré en 2008. »

En fait, des rayons de soleil percent les nuages. Le niveau relativement bas de l’endettement des consommateurs et la forte croissance des salaires ont contribué à stimuler la consommation. Bien que les ventes au détail aux États-Unis aient ralenti depuis le début de l’année, elles demeurent solides, avec une hausse de 8,2 % en glissement annuel au 30 avril. De même, les entreprises affichent des bilans sains et la production industrielle connaît un véritable essor.

Cela dit, les risques sont clairs. L’inflation est élevée et les pressions sur les prix se généralisent, ce qui contraint la Réserve fédérale américaine à poursuivre les hausses de taux d’intérêt. Les perturbations de la chaîne d’approvisionnement et la hausse des coûts ont érodé la croissance des bénéfices des entreprises. Les pressions géopolitiques telles que la guerre en Ukraine et les mesures de confinement de la COVID-19 en Chine amplifient ces risques.

Ces éléments indiquent sans ambiguïté que l’économie américaine se trouve en fin de cycle. Quelles sont les conséquences de ce contexte pour les investisseurs? « Si la fin d’un cycle ne garanti pas une récession, la capacité de l’économie à rebondir après des chocs est clairement réduite, ajoute M. Franz. Je considère que c’est le moment de poursuivre des portefeuilles qui investissent dans tous les types de conditions et qui sont conçus pour résister à une variété de risques. »

Dans ces conditions, voici quatre thèmes d’investissement à envisager pour le reste de l’année 2022 et au-delà.

1. La croissance des dividendes peut contrer l’inflation

Quand la volatilité des marchés s’accroît, tout ce qui peut paraître ennuyant devient soudainement attrayant. C’est pourquoi les actions donnant droit à des dividendes, dont beaucoup appartiennent à des secteurs anodins et fiables, constituent des occasions d’investissement intéressantes.

En effet, les investisseurs commencent à reconnaître l’importance de l’investissement axé sur les dividendes. Lorsque les marchés ont chuté au cours du premier semestre de l’année, plombés par les craintes d’un essoufflement de la croissance et par une généralisation de l’inflation, les investisseurs se sont détournés des entreprises technologiques en forte croissance et aux valorisations élevées, au profit d’entreprises plus modestement valorisées, mais qui versent des dividendes. Au 31 mai, les entreprises qui versent des dividendes ont largement dépassé le marché en général.

Après deux ans de réductions et de suspensions liées à la pandémie, les dividendes reviennent. À l’échelle mondiale, les entreprises ont versé la somme impressionnante de 1 800 G$ US au cours de la période de 12 mois close le 31 mars 2022, selon l’indice MSCI ACWI (All Country World Index). Cela représente un bond de 15 % par rapport aux 12 mois précédents.

« Aujourd’hui, je ne manque pas d’occasions d’investir dans des entreprises qui rétablissent et même augmentent leurs versements de dividendes », déclare Diana Wagner, gestionnaire de portefeuille d’actions. « Grâce à leurs marges bénéficiaires récemment proches des niveaux record, les entreprises sont en mesure d’augmenter leurs dividendes malgré les pressions inflationnistes. »

Les entreprises qui ont fait leurs preuves en matière de hausse des dividendes peuvent contribuer à dynamiser les rendements des placements quand l’inflation accélère. « Les engagements pris par la direction d’une entreprise à l’égard de ses dividendes sont un signal important de la confiance qu’elle porte au potentiel de croissance des bénéfices futurs », ajoute Caroline Randall, gestionnaire de portefeuille d’actions du Capital Group générateur de revenu^MC (Canada).

Les entreprises des secteurs de la finance, de l’énergie, des matériaux et de la santé ont augmenté leurs dividendes. Parmi eux, citons le géant pétrolier et gazier américain Chevron, qui a récemment augmenté son dividende pour une 35^e fois, l’entreprise d’exploration et de production EOG Resources, l’entrepreneur du secteur de la défense Raytheon Technologies et le géant des soins gérés UnitedHealth Group.

2. La « chasse au trésor » au détail semble attrayante

Les investisseurs préoccupés par le risque de récession pourraient également vouloir porter une attention particulière aux consommateurs, qui deviennent plus prudents en matière de dépenses.

Lorsque les temps sont durs, les acheteurs déplacent souvent leurs dépenses vers les marchands à prix réduits, qu’on appelle détaillants de « chasse au trésor ». Ces magasins de détail proposent des vêtements, des produits de soins personnels et des produits ménagers à des prix relativement bas, ainsi que certains produits de qualité supérieure à des prix avantageux.

« Dans un contexte de ralentissement économique, beaucoup de gens vont se rabattre sur les magasins à un dollar », explique M^me Wagner. « De tels magasins ont bien résisté aux récessions passées. »

Ce qui pourrait être moins intuitif, c’est que les détaillants de chasse au trésor bien gérés détiennent souvent un pouvoir de fixation des prix lorsque l’inflation augmente. Par exemple, Dollar Tree, qui propose une grande variété d’articles à 1 $ US, a récemment lancé sa stratégie « breaking the buck ». L’entreprise a d’abord proposé une catégorie de biens à 5 $ US, puis une catégorie à 1,25 $ US.

« Dans l’environnement actuel, je recherche des entreprises qui peuvent améliorer leurs activités et assurer leur propre croissance, indépendamment de l’évolution de l’économie », ajoute M^me Wagner.

3. L’innovation en matière de santé est bien vivante

Le secteur de la santé a retenu l’attention du monde entier dès les premiers jours de la pandémie, car plusieurs entreprises ont produit des vaccins en un temps record. Mais les observateurs d’aujourd’hui peuvent négliger un aspect important dans un environnement instable : les entreprises du secteur de la santé semblent bénéficier d’une évaluation attrayante par rapport à l’ensemble du marché boursier mondial et à leur propre histoire.

« Certains chefs de file du marché sont particulièrement séduisants compte tenu des perspectives de croissance de leurs produits en voie de développement », soutient le gestionnaire de portefeuille Alan Wilson. Dans l’ensemble du secteur, les développeurs de médicaments, les fabricants de dispositifs et les prestataires de services transforment les soins de santé et améliorent l’état de santé des gens.

« La découverte de médicaments connaît un âge d’or qui n’aurait jamais pu connaître autant de succès sans l’apport combiné du séquençage génétique hautement efficace, du pouvoir informatique de l’analyse des données et des outils biochimiques de grande précision », explique M. Wilson. Une avancée récente touche les conjugués anticorps-médicaments (CAM), qui permettent au système immunitaire de cibler les cellules cancéreuses tout en épargnant les cellules saines. On s’attend à ce que le marché mondial pour ces traitements passe de 3,18 G$ US en 2020 à 20,01 G$ US en 2028.

Parmi les entreprises qui cherchent à exploiter cette occasion, citons les pionniers de l’oncologie Bristol Myers Squibb, Merck et Roche, qui mettent au point des CAM pour enrayer diverses tumeurs. Bien entendu, ces conjugués n’auront pas tous du succès. Voilà pourquoi il importe pour les investisseurs avisés de bien comprendre la science et de savoir reconnaître les bonnes occasions d’affaires.

4. Les actions technologiques ont perdu des plumes, mais celles de l’infonuagique demeurent en orbite

De nombreuses entreprises technologiques se sont retrouvées dans l’œil du cyclone au cours du premier semestre de 2022, et certaines ont vu leurs actions chuter brutalement alors que le marché approchait du territoire de correction.

Les investisseurs patients et axés sur le long terme ne doivent cependant pas se décourager, tempère Chris Buchbinder, gestionnaire de portefeuille du Fonds Capital Group actions américaines^MC (Canada). « Il est vrai que la hausse des taux d’intérêt et de l’inflation obscurcissent les perspectives des bénéfices à plus long terme pour bon nombre de ces entreprises », explique M. Buchbinder. « Mais on peut encore trouver des entreprises de logiciels bien gérées dans des segments à croissance rapide, et qui présentent des perspectives favorables. »

Par exemple, les services d’infonuagique ont vite profité du mouvement vers le nuage des fonctions TI d’entreprises traditionnelles. « Il y a à peine quelques années, quand les services Web d’Amazon ont fait leur apparition, on parlait alors d’un tout nouveau segment commercial », explique M. Buchbinder. « L’effet de nouveauté est aujourd’hui passé, mais cette transition ne fait que commencer. »

Microsoft n’a pas été le premier joueur dans ce domaine. Cependant, l’entreprise progresse plus rapidement qu’AWS et Google grâce à sa clientèle bien établie et à ses solides relations. Au mois d’avril 2022, sa division infonuagique avait inscrit un gain annualisé de 32 %. Microsoft est ainsi bien placée pour inscrire des revenus annuels de près de 100 G$ US.

« Rien ne garantit que toutes les entreprises œuvrant dans le domaine de l’infonuagique enregistreront une croissance des bénéfices justifiant des évaluations plus élevées », soutient M. Buchbinder. « Cela explique pourquoi il est essentiel de recourir à la recherche fondamentale pour investir de manière sélective. »

La conclusion pour les investisseurs : maintenez l’équilibre

Dans un contexte caractérisé par une croissance qui s’essouffle et des risques qui se multiplient, il est particulièrement important de maintenir un portefeuille équilibré, diversifié et résistant aux intempéries. Les actions qui versent des dividendes croissants, tout comme les entreprises qui ont un pouvoir de fixation des prix, peuvent contribuer à tempérer la volatilité et à contrer l’inflation. D’autre part, bien que les valeurs technologiques aient été malmenées, certaines entreprises numériques ont augmenté leurs revenus liés à l’infonuagique.

« Dans cet environnement de croissance ralentie et d’inflation élevée, je recherche des entreprises capables d’assurer leur propre croissance », conclut M^me Wagner. « Cela pourrait inclure certaines entreprises de l’ancienne économie qui fabriquent des biens tangibles, mais aussi des entreprises numériques de premier plan. »