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Surveillance de la reprise : quand la croissance reviendra-t-elle?
Jared Franz
Darrell Spence
Steve Watson
20 octobre 2020
PRINCIPAUX POINTS À RETENIR
Attendez-vous à une reprise en forme de « VW » : En V sur les marchés alimenté par un optimisme à long terme et en W sur l’économie américaine dans un contexte de défis de COVID-19 à court terme
Selon l’économiste Jared Franz, une croissance du PIB de 2 à 3 % d’ici le milieu de 2021 est probable
Une fois le virus maîtrisé, la demande refoulée de biens et de services devrait entraîner des gains importants
COVID-19 a obligé les économistes à devenir des étudiants en virologie.
Selon Jared Franz, économiste américain de Capital Group, «∘le virus, c’est l’économie∘». Selon lui, toutes les prévisions de croissance économique dépendent de la trajectoire du virus — qu’elle s’améliore ou s’aggrave, que nous puissions mettre au point un vaccin efficace et que les mesures de relance du gouvernement continuent de contribuer à combler la différence de revenus des travailleurs qui ont été déplacés par ce ralentissement sans précédent.
Quand la croissance reviendra-t-elle donc aux niveaux pré-pandémiques? D’ici la mi 2021, M. Franz s’attend à ce que l’économie américaine connaisse une croissance à un taux annualisé d’environ 2 à 3 %, stimulée par la demande résultant de plusieurs mois de confinement, ainsi que par la probabilité croissante qu’un vaccin permettant de mettre fin à la pandémie soit mis à la disposition du public.
En raison du niveau élevé d’incertitude, l’équipe économique de Capital Group a mis au point une analyse des scénarios de reprises économiques en V, en U et en W. Toutefois, M. Franz a déclaré que la forme en « K », ou le fait d’aller dans deux directions différentes, pourrait également être appropriée, étant donné la disparité entre les secteurs qui ont bénéficié de la pandémie et ceux qui ont été écrasés par celle-ci.
Économie américaine : la voie de la reprise reste incertaine
COVID-19 : une grande disparité dans l’économie
L’un des éléments qui laissent perplexe dans le contexte du ralentissement de l’économie en 2020 est l’irrégularité de la situation. Pour certains secteurs de l’économie américaine, elle a atteint des niveaux de l’époque de la Grande Dépression : restaurants, hôtels, détaillants, compagnies aériennes et, peut-être les plus durement touchés de tous, des milliers de petites entreprises qui ont fermé leurs portes et qui pourraient ne jamais revenir. Cependant, pour d’autres, ce fût littéralement le meilleur des temps : le commerce électronique, l’infonuagique, la diffusion de vidéos en continu et les magasins de rénovation sont montés en flèche à l’ère du confinement.
Les gagnants et les perdants du ralentissement économique de COVID-19
On peut dire la même chose des hauts salariés par rapport aux bas salariés. Du point de vue des pertes d’emploi, le ralentissement économique de 2020 a été beaucoup plus sévère pour les travailleurs qui gagnent moins de 27 000 $ US par année, dont un grand nombre ne peuvent pas travailler à domicile, comparativement à ceux qui gagnent 60 000 $ US ou plus. Cette disparité, bien sûr, soulève des enjeux sociétaux sans réponse facile.
M. Franz est d’avis que l’économie américaine post-pandémique va probablement être très différente de l’économie que nous avions en février 2020. Toujours selon lui, celle-ci sera plus efficace et plus dynamique qu’auparavant, mais il y aura des gagnants et des perdants. Historiquement parlant, nous n’avons pas réussi à résoudre les problèmes sociétaux qui découlent de résultats aussi disparates.
Les niveaux de chômage sont inégaux entre les travailleurs à haut et à bas salaires
Attendez-vous à une reprise laborieuse à court terme
Les analystes de Capital Group se sont également penchés sur les risques qui pourraient entraver une reprise rapide. Que se passera-t-il si nous n’obtenons pas un vaccin immédiatement? Que se passera-t-il si le gouvernement fédéral ne parvient pas à se mettre d’accord sur un nouveau plan de relance? Que se passera-t-il si d’autres pertes d’emploi surviennent dans les mois à venir?
Ces craintes ont déjà été soulignées par des données économiques récentes et une série d’annonces de congédiements de la part de grandes entreprises américaines. Le revenu personnel a diminué de 2,7 % en août, selon le ministère américain du commerce, en grande partie à cause des réductions des allocations de chômage améliorées. Allstate, American Airlines, United Airlines et Walt Disney ont tous récemment annoncé des congédiements importants, la Maison Blanche et les dirigeants du Congrès n’étant pas parvenus à un accord sur un nouveau projet de loi portant sur la relance.
Selon Darrell Spence, économiste chez Capital Group, nous allons assister à une reprise plus marquée prochainement. Depuis mars, nous avons fait tout ce que nous devions faire, sauf maîtriser le virus d’une manière qui nous permet de retrouver un certain sens de la normalité. Aujourd’hui, la relance budgétaire s’épuise et, si le gouvernement fédéral n’agit pas rapidement, nous pourrions nous retrouver avec un profil de revenus beaucoup plus difficile dans les mois à venir.
Au deuxième trimestre 2020, selon les dernières données disponibles, l’économie américaine s’est contractée de 31,4 % sur une base annuelle, soit la plus forte baisse en 70 ans. Toutefois, comme ces données reflètent le pire de la récession d’avril à juin, le PIB du troisième trimestre devrait connaître un rebond spectaculaire, car de nombreux États américains rouvrent partiellement ou totalement leur économie. Ce rapport devrait être publié le 29 octobre, cinq jours avant l’élection présidentielle américaine.
Avec le jour des élections, les perceptions sur les perspectives économiques américaines pourraient influencer le résultat. Un récent sondage de Washington Post-ABC News a confirmé que l’économie est la question la plus importante pour les électeurs, plus importante que la COVID-19 par une marge de 2 contre 1.
La disparité numérique a créé des opportunités pour les sélectionneurs de titres
Implications potentielles de placements
Pour les investisseurs, le ralentissement induit par la pandémie a peut-être engendré le plus grand contraste de tous. Au milieu de la pire récession économique depuis la Grande Dépression, les cours des actions américaines se sont rapidement remis des creux de mars et ont atteint de nouveaux records en septembre.
Les entreprises ayant un solide « avantage numérique » ont ouvert la voie, notamment le géant du commerce électronique Amazon, le fabricant de micropuces NVIDIA et le titan des médias sociaux, Facebook. Apple, quant à elle, est devenue la première entreprise américaine de l’histoire à atteindre une valeur de 2 000 G$ US.
Selon Steve Watson, gestionnaire de portefeuille de Capital Group, le marché indique que cette année a été désastreuse, mais que les choses vont s’améliorer. Il croit que compte tenu de la nature exceptionnelle de 2020, nous devons nous préparer à plus de volatilité à l’avenir, mais nous pouvons toujours trouver de bons placements intéressants pour le long terme.
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